證券時報
王軍
2025-07-21 22:04
創新藥賽道行情爆火的同時，醫藥基金的“留人能力”卻呈現兩極分化。
券商中國記者注意到，根據最新披露的基金二季度報告，醫藥基金在高收益的背后出現顯著的規模吸金能力分化，少數實現年內業績翻倍的醫藥基金，在三個月內時間出現3倍甚至30倍以上的規模增長。同時，一些年內業績40%甚至80%的醫藥基金卻叫好不叫座，甚至規模太小導致清盤或面臨合同終止的風險。業內人士認為，主動權益基金的賽道化類似指數產品，隨著ETF等指數化工具的盛行，也削弱了賽道化基金經理的吸金優勢。
醫藥基金不翻倍難吸金？
憑借高彈性業績與翻倍收益，基金經理梁福睿所管的長城醫藥產業精選，也在規模吸金能力上成為網紅基金。截至7月20日，這只重倉醫藥股的基金產品年內收益率達119.66%。傲人的收益率為基金產品的吸金提供流量支撐。長城醫藥產業精選基金披露二季度報告，截至6月30日，該基金的資產規模已達到13.5億元。而在3月末，長城醫藥產業精選基金的規模僅剩約3800萬元。長城醫藥產業精選基金三個月時間規模增長接近罕見的35倍。
在當前A股產品中排名第二的是永贏醫藥創新智選基金，其截至7月20日的年內的收益率達到106.37%，這也為它帶來豐厚的資金流入，在三個月內取得約3倍的規模增長。截至6月末，永贏醫藥創新智選基金資產規模突破34億元，而在3月末，該產品的規模約9億元。
但是，并非所有的高收益醫藥基金都能遇到資金大舉流入的好事，基金未能實現業績翻倍，吸金有點難。
華南一只明星醫藥基金年內已取得超過80%的高收益，但卻在二季度出現了明顯的資金流出。該產品發布的第二季度報告顯示，截至6月末，這只明星醫藥基金的資產規模約為26.8億元，而在3月末，其資產規模則為28.7億元，降幅接近7%。
醫藥基金在火爆行情中的規模縮水現象并非個例，尤其是那些收益率不俗但彈性不足的產品。券商中國記者注意到，北方一位明星基金經理管理的醫藥主題基金產品，在二季度也出現資金規模縮減，這只醫藥基金產品今年內的收益率尚未達到30%。
此外，截至7月20日，池陳森管理的安信醫藥健康基金今年內的收益率達64%，但該基金發布的第二季度報告顯示，該產品二季度的資產規模幾乎分文未動，其截至6月末的資產規模為10.19億元，而在3月末的規模是10.94億元。
賽道火爆仍現清盤風險
業績很好但吸金不足、規模縮水，還不是最嚴重的，部分業績不俗的醫藥基金因留人能力不強，隱現合同終止風險，甚至在火爆的行情中宣告清盤。
7月17日，富榮基金發布公告表示，旗下富榮醫藥健康基金截至6月28日，基金規模低于2億元，已觸發基金合同所述終止的情形，根據約定進入基金財產清算程序，并終止基金合同，富榮醫藥健康基金的最后運作日為6月28日，資產處置及負債清償后，基金截至7月4日的剩余財產約為974萬元。上述清盤的醫藥基金年內業績并未虧損，但其年內基金收益率未超過20%。
年內收益率賺取超40%，也未必能讓基金存續風險完全清除。深圳地區一只醫藥基金產品發布二季度報告顯示，該產品截至6月末的資產規模約為2500萬元，其份額中有高達60%的比例來自一位機構持有人。這只年內業績不俗的醫藥基金提醒，大額贖回導致基金資產規模過小，不能滿足存續的條件，將導致合同終止清算、轉型等風險。
另一只年內業績超過35%的醫藥基金，同樣在二季度報告中提示可能面臨清盤風險。券商中國記者注意到，這只醫藥基金截至6月末的資產規模約為6100萬元，較3月末僅增加了400萬元。由于這6100萬元基金資產規模中，尚存在超過40%的資金來自單一投資人，因此其在二季度報告中提示，若單一投資人大額贖回，基金連續60個工作日出現資產凈值低于5000萬元情形，基金合同將有終止風險。
指數化削弱賽道基吸金優勢
醫藥基金高收益背后出現的吸金能力、留人能力分化，背后反映的不僅是行業存量競爭的現象，也表明當前公募行業進入ETF時代后，明星基金經理的賽道策略在被動化投資面前，優勢已愈加縮小。
券商中國記者注意到，賽道基金火爆的背景下，公募為基金經理趁熱打鐵推新產品、搶資金的效果，與往年盛況時相比已大為不同。截至7月20日，深圳某大型公募旗下明星醫藥基金經理取得年內94%的高收益，并在6月擇機掛帥發行一只新醫藥基金，最終卻只募集不足3億元。
不依靠明星基金經理的指數化產品，卻在規模發行上有著不俗的吸金效果。同樣是在6月份，華寶基金推出的一只醫藥行業指數基金，募集資金規模更大，最終達到4.3億元。這顯示出投資者在選擇賽道化產品上，究竟選主動還是選被動，已變得十分理性。
“買指數基金與賽道化的主動權益類基金，沒有本質的區別，反而指數產品的吸引力可能更大一些。”北方一位公募人士強調，追捧明星基金經理的趨勢正在逐步改變，因為戰勝指數的難度正在增加。在早期的新興市場環境中，不少投資者還是相對追捧傳統方式的主動管理型基金，但這種趨勢隨著股票市場逐步成熟正在改變。
在更加成熟的港股基金市場，公募發行的醫藥指數基金產品更受歡迎，尤其是那些專業投資人。3月末，易方達旗下一只創新藥指數基金披露的上市交易公告書顯示，前公募冠軍張小仁創立的私募基金，已成為該港股創新藥指數基金的前十大份額持有人之一。
易方達基金一位人士指出，隨著市場機構投資者群體的不斷壯大，市場效率也在不斷提升，特別是投資于細分行業和主題的基金產品，無論是以獲取阿爾法為目的的主動投資產品，還是以獲取市場貝塔為目標的被動投資產品，規模都迅速得到了擴張。當某個行業的基金規模達到該行業市值的一定比例后，往往對應著該行業內部阿爾法的收斂。
排版：劉珺宇
校對：趙燕
