證券時報
胡華雄
2025-07-01 23:24
6月以來，PTA現貨價格持續強于期貨，引發產業鏈企業高度關注。據期貨日報記者了解，截至6月26日，PTA基差月均值同比上漲40%。其中，基差在6月18日創下年內峰值。
“PTA基差走強的主要原因是供需結構處于緊平衡狀態。”卓創資訊分析師安光分析稱，6月聚酯工廠開工率維持在90%，這一數值為年內次高水平，表明下游剛需支撐強勁。據測算，6月PTA去庫約20萬噸，延續了二季度的去庫趨勢。但是，在供應端，主力供應商排貨節奏放緩，基差報價持續攀升，階段性形成了賣方市場。與此同時，下游工廠被動跟漲也助推PTA基差連創新高。
“將近300元/噸的基差，近幾年在PTA市場上實屬罕見。”浙商期貨高級分析師朱立航表示，從當前PTA市場的流動性來看，聚酯行業保持高開工率，但PTA供應不足，因此形成了供需錯配。需要注意的是，目前PTA庫存持續去化，導致現貨流通量銳減。
紫金天風期貨分析師劉思琪介紹，6月PTA社會庫存處于中性偏低水平，可流通庫存量緊張進一步支撐PTA基差走強。
記者注意到，盡管PTA基差目前強勢，但市場對其是否可持續已出現分歧。
朱立航表示，今年二季度PTA裝置集中檢修結束后，供應端已恢復至正常水平。需求端，聚酯瓶片企業因利潤虧損和庫存積壓，減產計劃落地的可能性較大。長絲和短纖企業也存在減產預期。因此，在需求淡季下，PTA去庫趨勢可能會結束，PTA基差的強勢狀態難以長期維持。
安光介紹，聚酯工廠已陸續釋放減產計劃，有瓶片工廠將于7月1日起減產，也有短纖大廠計劃減產10%～15%。7月，預估聚酯產量為660萬噸，PTA消費量或下降7萬噸。8月，在需求淡季下，PTA的消費量或將進一步減少。
“需要密切關注PTA供應端的變量。”安光提醒道，華東地區的320萬噸新PTA裝置的投產進度將直接影響供需結構的平衡。
“瓶片和短纖行業存在減產計劃，但長絲庫存偏低，實際上減產預期不高甚至存在小幅增產的可能。”劉思琪則認為，PTA階段性累庫壓力有限，基差有望維持偏強態勢。
談及PTA后市，上述受訪人士普遍認為需關注兩大變量：一是地緣政治局勢變化與原油價格波動；二是聚酯行業的減產執行力，以及PTA新裝置的投產進度。
“PTA成本端的彈性同樣值得關注。”劉思琪補充說，當前，PTA呈現近強遠弱格局，短時間內PTA維持低庫存為基差保持強勢及產業鏈利潤提供支撐。但是，從遠期來看，PTA新裝置投產且下半年檢修計劃減少，疊加聚酯行業夏季需求淡季來臨，供需邊際走弱將制約PTA價格上行的空間。不過，從成本端來看，目前PX的供需結構優于PTA，若PX裝置出現計劃外的檢修，相關影響會向PTA傳導，帶動其價格上行。
