證券時報網
李小平
2025-12-15 14:20
繼12月5日股價單日大漲5.88%之后，中國平安再次引領保險股上漲。
今天上午，中國平安A、H股齊漲，截至午間收盤，中國平安A股上漲4.98%，H股上漲2.9%，股價分別觸及67.9元/股和65.6港元/股，均創下2021年6月以來的股價新高。截至券商中國發稿，中國平安A、H股分別漲4.98%、2.51%。
個股層面，中國平安作為保險龍頭股之一， 受益于低利率時代分紅險暢銷等負債驅動，以及資產端大幅提升權益倉位收益可觀，同時還有穩定分紅，目前股息率還在4%以上，屬于攻守兼備的品種。
行業消息層面，國家金融監管總局近日下調保險公司相關業務風險因子，為險企釋放更多長期投資資金；資金層面，摩根士丹利、中金公司、中信證券等國內外賣方機構先后發布研報，將中國平安重新列入“推薦”“買入”，預測中國平安將引領保險行業下一輪的估值修復。
中國平安A、H股大漲
今日上午，中國平安A股上漲4.98%，中午收盤價觸及67.9元/股；H股上漲2.9%，股價觸及65.6港元/股，股價均創下四年新高，并引領了保險板塊集體上漲。
值得注意的是，保險板塊今日股價繼續走強，尤其以中國平安為代表，繼12月5日A股股價單日大漲5.88%之后，再次引領保險股上漲。同期，中國太保A股也上漲了4%，達39.77元/股；新華保險A股上漲3.39%；中國人壽A股上漲2.1%。
自中期業績說明會之后，中國平安副總經理兼首席財務官付欣等已多次解釋營運利潤和利潤表的差異，其中大幾百億的股票投資浮盈并未計入利潤表。這也意味著，中國平安在凈利潤的口徑計算中可能更趨謹慎，并一再建議投資者關注長期質量指標，即剔除投資收益波動之后的“營運利潤”。
實際上，中國平安近年來加大了對權益投資的押注，而股票投資浮盈雖未計入凈利潤，但增厚了凈資產，也提高了分紅能力。日前，副首席投資官路昊陽在證券時報主辦的中國保險業資產負債管理年會上透露，中國平安二級市場權益投資規模已超過8000億元，并預計今年年底之前還會進一步提高。
四大因素驅動保險估值修復
就在中國平安股價創下四年新高之前，新華保險更早于今年10月底創下股價新高，不過其市值體量約2000億元；中國太保也于8月底創下股價新高，其市值約3000多億元；而市值超過萬億元的中國平安股價上漲顯然撬動了更多的資金。
消息層面，國家金融監管總局近日調整保險公司相關業務風險因子，保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股的風險因子從0.3下調至0.27等，以及調低出口信用保險海外投資的保費和準備金風險因子，為險企釋放更多的長期投資資金，支持培育壯大耐心資本。
行業層面，保險行業的資產負債表進入了擴張階段，其中負債端，受益于低利率時代，分紅險等主力產品暢銷驅動等；資產端，大幅提升權益倉位，受益于股市慢牛的格局，業績彈性充分體現。
個股層面，保險股分紅穩定，以中國平安為代表的個別保險股目前股息率仍在4%以上，屬于攻守兼備的品種。中信證券非銀分析師童成墩等在研報中表示，從選股角度看，保險股阿爾法和貝塔兼具，2024年和2025年牛市帶來的業績彈性已較為充分體現，當前更加關注保單價值率高、新業務價值增速快、盈利和股息穩定增長的頭部公司。
資金層面，摩根士丹利、中金公司、中信證券等國內外投資銀行紛紛發布研報，看好中國平安等保險股。
大摩將中國平安列入重點推薦名單并上調目標價（A股上調至85元/股，H股上調89港元/股），認為中國平安可把握財富管理、醫療健康及養老服務三大核心機遇，且市場擔憂影響估值的因素正在消退。
而中金公司則聲稱壽險行業將邁向新增長周期，迎來黃金時代。中金公司對保險行業2026年展望的研報認為，壽險行業五大趨勢值得關注：1.新業務延續快速增長，擁抱“存款搬家”和“健康險新時代”；2.新業務剛性成本進一步下降，新業務價值說服力增強；3.新業務產品結構多元化、優質公司業務結構優化更顯著且新業務質量與同業分化；4.行業客群層級向上遷移，同時行業經營模式、人才以此為契機開啟升級優化；5.競爭格局向具備壽險經營能力的公司集中。
中金公司預測，中國大陸保險行業正實質性走向高質量發展，優質公司的核心經營優勢有望再度得以凸顯。保險行業投資邏輯將從“尋求存量業務的重估修復”重回 “給予成長能力估值溢價”，優質公司的核心經營優勢有望再度得以凸顯。
排版：羅曉霞
校對：彭其華
