券商中國
趙夢橋
2025-07-27 20:21
市場看多情緒在升溫。
近期，A股三大指數(shù)走出周K線五連陽的走勢，市場賺錢效應開始顯現(xiàn)，對于未來行情，機構和投資者如何看待？
中信證券：水牛行情5問
7月27日，中信證券發(fā)布《策略聚焦｜水牛行情5問》的策略報告，指出目前市場已經(jīng)演繹出比較典型的水牛特征，其集中匯總了投資者提問較多的5個問題。
一、近期的增量資金到底來自于哪？
中信證券指出，機構資金出現(xiàn)了廣泛和普遍的凈流入。其中公募主動型產(chǎn)品6月的新發(fā)規(guī)模超過了估算的凈贖回；私募備案規(guī)模在6月超過300億元，同比增長125%，調查顯示，截至7月18日當周，樣本活躍私募倉位達到82%，持續(xù)保持較高水平；險資今年以來舉牌總次數(shù)達到21次，超過2024年全年，也超過2021~2023年的總和；北向資金二季度凈流入600億元，連續(xù)2個季度保持凈流入；7月外資被動型產(chǎn)品已連續(xù)三周凈流入。
隨著市場賺錢效應開始積累，散戶的流入也在加速。中信證券渠道了解到，散戶保證金余額超過了去年10月9日的高點；近期融資余額的上升也比較平穩(wěn)；近期寬基ETF出現(xiàn)一定凈流出，但題材類ETF凈流入明顯。
此外，行情熱度升溫、反內卷敘事邏輯加強，一些保守型資金可能也在被動調倉，躲在銀行板塊的交易型資金可能已經(jīng)被迫開始調倉。
二、基本面和流動性階段性背離的水牛一般會持續(xù)多久？
中信證券指出，歷史復盤顯示，2010年以來，基本面和流動性背離的水牛，持續(xù)時間通常不超過4個月，本輪水牛行情能否演化為持續(xù)時間更久的全面牛市需要觀察后續(xù)基本面（即使是結構性的）好轉情況。
三、反內卷敘事下還有哪些低位低估值品種可以參與？
中信證券指出，本輪反內卷行情中，簡單復制2021年博弈上游漲價的持續(xù)性可能有限，但市場還存在一些估值尚處低位且關注度不高的周期制造類品種。
如果從“內卷”程度高并且扭轉潛力大的角度看，行業(yè)集中分布在建筑建材（建筑裝修、專用材料、結構材料）、基礎化工（化學纖維、橡膠制品）、鋼鐵（普鋼、特材）、交通運輸（物流）等。
四、人工智能大會后科創(chuàng)板會不會補漲？
中信證券認為，2025世界人工智能大會有望給多個細分領域帶來催化，同時隨著科創(chuàng)板“1+6”政策、金融支持科創(chuàng)相關政策的持續(xù)推進，自今年4月以來明顯滯漲的科創(chuàng)板有望迎來補漲行情。
在近期科創(chuàng)板實行“分層”以后，非成長層的公司一共557家，其中仍“破發(fā)”的有187家，累計市值12741億元，占比17%，行業(yè)集中分布在電子、醫(yī)藥和電新。在減持新規(guī)下，這部分公司的控股股東暫時無法減持，可能成為“水牛”環(huán)境下資金尋找的補漲目標。
五、突破3600點后的策略應對思路是什么？
中信證券提出，首先依然是平衡港A配比的好時機，建議增配恒生科技。其次建議關注科創(chuàng)50、科創(chuàng)芯片、科創(chuàng)100的補漲機會。最后，當前至中報季結束，依然建議A股圍繞有色、通信、創(chuàng)新藥、軍工、游戲五個行業(yè)輪動。此外，中信證券認為，如果伴隨著關稅戰(zhàn)預期的穩(wěn)定，出海可能會重新形成板塊性行情接力。
投資者倉位管理偏樂觀
7月26日，數(shù)據(jù)寶推出了一份《下周大盤周線六連陽？》的小調查。從調查結果來看，投資者近期盈利狀況改善，看好市場的投資者增加，同時倉位也出現(xiàn)小幅提高。
從倉位管理來看，受訪者觀點較上期調查變化較小。“滿倉加融資”的比例較上期下降3個百分點，為8%；“滿倉”的比例提高1個百分點至38%；倉位 “50%~100%” 的投資者比例上升1個百分點至36%； “50%以下”的投資占比較上期維持不變13%；“空倉”的投資者的比例持平為4%。
從盈虧情況來看，本周盈利投資者占比超七成，其中有63%的受訪者“盈利10%以內”；“盈利10%到49%”的投資者占比10% ；“虧損10%以內”的受訪者占比17%；“虧損10%到20%” 的受訪者占比4%。
55%受訪者認為大盤為“牛市”
對目前行情狀態(tài)，有55%的受訪者認為是“牛市”，這一占比較上期調查結果有所提升；認同“震蕩市”的比例下降至40%。
對于接下來一周的大盤走勢，超半數(shù)投資者認為大盤將“震蕩走高，站穩(wěn)3600點”，占比55%；認為“有回撤壓力”的觀點比例為24%。
科技方向持續(xù)被看好
對于接下來潛力板塊和方向選擇，選擇大消費板塊的投資者比例增長3個百分點至6%，選擇科技方向的投資者占比仍然維持在高位，為46%。
對于2025年大消費板塊，華泰證券建議關注四條結構性投資主線：一是新消費投資機遇，美妝個護、國潮服飾等領域頭部品牌正通過產(chǎn)品創(chuàng)新與全渠道布局實現(xiàn)市占率突破；二是高成長性的情緒消費賽道，潮玩IP經(jīng)濟、寵物經(jīng)濟、沉浸式服務等，正以社交化、場景化的消費模式構建千億高景氣市場；三是蓬勃發(fā)展的銀發(fā)經(jīng)濟，適老化智能家電、老年教育旅游等，將在政策支持和觀念迭代中迎來黃金發(fā)展期；四是“AI+”消費的技術賦能機遇，相關算力服務、解決方案及率先落地的消費龍頭股具備增長潛力。
