證券時報網
郭博昊
2025-07-22 14:48
美股，又傳出重大變革！
7月22日，美股市場傳出一則跟散戶投資者相關的大消息：彭博社稱，美國監管機構擬修改一項備受爭議的規則，以放寬散戶投資者的日內交易限制。
有分析稱，相關規則的改動，預計將吸引更多散戶參與美股市場，不少券商將成為受益者。
擬放寬日內交易限制
據彭博社當地時間7月21日報道，美國監管機構正在敲定計劃，擬修改一項備受爭議的規則，旨在大幅降低散戶投資者進行頻繁股票和期權日內交易的門檻。
報道稱，美國金融業監管局（Finra）正計劃修改“模式日內交易（PDT）規則”。該規則目前限制保證金賬戶低于2.5萬美元的投資者，在五個交易日內不得使用借入資金進行四次或以上的交易。根據一項擬提交Finra董事會表決的提案，散戶投資者的賬戶中只需有2000美元即可進行此類交易。
目前的交易規則是，如果投資者在賬戶不足2.5萬美元的情況下借用經紀商資金超過2000美元進行交易，Finra會將其歸類為“模式日內交易者”，禁止其再進行超出限額的保證金交易。如果新的提案得以推進，“三次交易上限”將被取消，改由各家經紀商自行決定允許客戶日內交易所需的最低保證金。
現行的規則最初于2001年出臺，旨在防止投資者因過度使用杠桿而遭受重大虧損。業內人士表示，市場已經發生了重大變化，Finra因此重新審查該規則。
麻省理工學院斯隆管理學院金融學教授、前美國證券交易委員會（SEC）官員Haoxiang Zhu表示：“如今，大多數交易通常是免傭金的，投資者對交易成本的顧慮較少。因此，適度降低日內交易的最低保證金是合理的，尤其是在免傭金的證券標的中。”
據知情人士透露，在Finra準備將該提案提交給董事會前，一些零售券商已召開會議討論其草案。若董事會批準，Finra將把提案提交給美國SEC審議，目標是在年底前完成。
將吸引更多散戶
報道稱，50多家券商和客戶已致函Finra，要求就10月底可能發生的規則變更發表評論。如果該提案的當前版本被發送給Finra，那么在提交給SEC之前，它將經歷一個額外的評論期。知情人士透露，實際的規則變更可能需要長達一年的時間才能實施。
長期以來，PDT規則因對小賬戶用戶限制過嚴而備受散戶與券商詬病。自去年6月以來，股票期權合約市場增長了23%。券商表示，自規則實施20多年來，其風險控制能力已有顯著提升。此次擬議的門檻下調至2000美元，預計將吸引更多散戶參與市場。
Webull Financial美國區首席執行官Anthony Denier在一份電子郵件聲明中表示：“這項規則制定于一個零售投資者在信息、定價和新聞獲取方面處于明顯劣勢的時代。現在時代不同了，這項規則也該隨之改變，應該取消對最低賬戶金額的要求。”
包括Robinhood、Fidelity Investments和Tastytrade Inc.在內的多家券商在致Finra的意見信中表示，當前對交易的監控能力已大大增強，有助于客戶避免“追繳保證金”情形。此外，零傭金制度的普及也降低了成本與財務風險。當前，若賬戶購買力不足，經紀商會自動拒絕交易，并通過自動控制系統和實時監控追蹤客戶倉位，幫助客戶實時管理日內交易風險。
在Reddit等論壇上，散戶投資者經常抱怨2.5萬美元的門檻太過武斷，導致交易者不得不將過多資金集中在賬戶中，影響其儲蓄計劃，并對那些被認為不夠富裕或不夠聰明的投資者設置了障礙。客戶甚至可以在多個券商開設額外的保證金賬戶來規避該規則，令券商認為此規定效果有限。
不過，也有人擔憂，認為放寬規則可能助長沖動型日內交易行為。斯坦福商學院2024年的一項研究發現，增加市場準入可能削弱散戶投資表現。在美國以外的監管機構也表達了自己的擔憂。印度證券交易委員會本月發布的一項研究顯示，91%的散戶在衍生品交易中虧損。
近期，美股市場的另外一個規則變化，也引發市場關注。據路透社報道，美國主要證券交易所正與美國證券交易委員會（SEC）磋商，擬放寬對上市公司的監管要求，以吸引更多高估值初創公司進入資本市場。
知情人士表示，正在討論的重大改革舉措涵蓋多個方面，包括減少信息披露義務、降低上市成本，以及提高小股東發起股東行動的難度等。報道稱，相關磋商已持續數月，這和美國總統特朗普的議程相符，他在競選期間承諾，將在第二任期推動監管放松，以刺激經濟增長。
對此，有分析人士警告稱，放松信息披露要求、降低或維持上市的成本，往往會以犧牲投資者保護為代價。當監管減少時，投資者面臨的潛在損失風險可能上升。
最后，回到市場層面，周一尾盤，美國三大指數均出現跳水走勢，道指轉跌，納指與標普500指數回吐盤中大部分漲幅。
有分析師指出，目前美股處于歷史高位，原因是市場普遍認為美國經濟在特朗普關稅政策下仍表現堅挺，且通脹仍然溫和。然而，在本月美股不斷刷新歷史高點的表象之下，已有跡象顯示，這波上漲行情正在失去動力。Solus另類資產管理公司首席市場策略師Dan Greenhaus指出，標普500指數成份股中高于其20日或50日移動平均線的比例最近有所下降，這表明這波漲勢可能正在失去動力。
排版：王璐璐
校對：冉燕青
