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“反內(nèi)卷”擴(kuò)散至煤炭！

7月22日午間，突然有一則傳聞流傳于市：國(guó)家能源局綜合司發(fā)布的《關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》（下稱《通知》）。《通知》指出：今年以來(lái)，全國(guó)煤炭供需形勢(shì)總體寬松，價(jià)格持續(xù)下行，部分煤礦企業(yè)“以量補(bǔ)價(jià)”，超公告產(chǎn)能組織生產(chǎn)，嚴(yán)重?cái)_亂煤炭市場(chǎng)秩序。本次核查范圍為山西、內(nèi)蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省(區(qū))的生產(chǎn)煤礦，已進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦參照生產(chǎn)煤礦進(jìn)行核查。

目前，尚無(wú)官方證實(shí)上述《通知》是否屬實(shí)，但市場(chǎng)明顯受此帶動(dòng)。在下午紅利指數(shù)的反彈結(jié)構(gòu)當(dāng)中，煤炭板塊權(quán)重很大。截至收盤，山西焦煤、昊華能源、潞安環(huán)能等多股集體漲停。期貨市場(chǎng)也有明顯反應(yīng)，焦煤期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停，報(bào)1048.5元/噸，漲幅7.98%；焦炭期貨主力合約也實(shí)現(xiàn)漲停。

集體漲停

煤炭板塊午后集體異動(dòng)，山西焦煤、昊華能源、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、淮北礦業(yè)等多只股票集體漲停。與此同時(shí)，焦煤期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停，報(bào)1048.5元/噸，漲幅7.98%；焦炭期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停。

綜合來(lái)看，“反內(nèi)卷”似乎正在向煤炭擴(kuò)散。

今日一則傳聞在市場(chǎng)刷屏：國(guó)家能源局綜合司發(fā)布關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知。據(jù)該傳聞，對(duì)違規(guī)下達(dá)超公告產(chǎn)能生產(chǎn)計(jì)劃及相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、生產(chǎn)計(jì)劃安排不合理的，要立即予以糾正，責(zé)令企業(yè)集團(tuán)公司和煤礦按照有關(guān)規(guī)定科學(xué)安排生產(chǎn)，持續(xù)規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理。停產(chǎn)煤礦在完成調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃、采掘布置、人員安排等方面整改后，嚴(yán)格按照復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)程序恢復(fù)生產(chǎn)。

此外，焦炭第二輪提價(jià)潮起，市場(chǎng)預(yù)期或?qū)⒃诒局苈涞亍１局苤鳟a(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)量環(huán)比略有收縮，進(jìn)口方面蒙煤通關(guān)恢復(fù)，下游采購(gòu)積極性回升。中國(guó)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.65萬(wàn)噸至1227.88萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下滑0.18%至85.43%。

向好預(yù)期持續(xù)

近期，全國(guó)多地高溫導(dǎo)致用電負(fù)荷屢創(chuàng)新高，動(dòng)力煤需求持續(xù)旺盛，港口庫(kù)存去化明顯，產(chǎn)地煤價(jià)普遍上漲。煉焦煤方面，受暴雨影響產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，疊加焦炭首輪提漲及下游階段性補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格仍有上漲空間。

政策層面，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2024年度安全高效煤礦建設(shè)報(bào)告》，強(qiáng)調(diào)煤礦數(shù)字化轉(zhuǎn)型與安全高效發(fā)展。國(guó)家能源局推動(dòng)迎峰度夏重點(diǎn)工程投運(yùn)，提升電力保供能力。此外，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)重申電煤中長(zhǎng)期合同制度，強(qiáng)化用戶管理和合同履約，高層提出治理低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化劣質(zhì)煤進(jìn)口監(jiān)管，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

開(kāi)源證券認(rèn)為，動(dòng)力煤屬于政策煤種，價(jià)格仍將反彈修復(fù)至長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，首先是神華和中煤等央企的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格（即670元/噸附近），如果后續(xù)基本面持續(xù)利多也有望突破700元/噸。主要原因包括：一是較低煤價(jià)將使地方財(cái)政壓力加大，有望促成減產(chǎn)，包括較低煤價(jià)將使煤企虧現(xiàn)金而自發(fā)減產(chǎn)；二是電廠受限于“煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制”，在一定程度上保煤價(jià)就是保電價(jià)，且當(dāng)前現(xiàn)貨與年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格倒掛，電廠優(yōu)先采購(gòu)現(xiàn)貨的行為會(huì)使現(xiàn)貨價(jià)持續(xù)修復(fù)；三是煤化工和油化工存在成本優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)，布油68美元/桶與港口煤價(jià)770元/噸所制烯烴成本相當(dāng)，當(dāng)前煤油比來(lái)看明顯煤炭?jī)r(jià)格便宜；四是降低煤價(jià)會(huì)使疆煤外運(yùn)失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而導(dǎo)致外運(yùn)量減少（自2024年四季度以來(lái)已有數(shù)據(jù)證明）。

煉焦煤屬于市場(chǎng)化煤種，價(jià)格更多由供需基本面決定。“煉焦煤與動(dòng)力煤價(jià)格的比值”可作為煉焦煤價(jià)格底部判斷的參考，當(dāng)前焦煤已處于超跌狀態(tài)。在“反內(nèi)卷”的政策預(yù)期下，煉焦煤的供給端存在收緊的預(yù)期；需求端的穩(wěn)增長(zhǎng)政策也持續(xù)出新。

排版：王璐璐

校對(duì)：冉燕青