證券時報
吳少龍
2025-07-21 14:20
證券時報記者 安仲文
水電行業對公募基金的吸引力到底有多大？從眾多不同類型基金重倉持有長江電力的現象，就可以一探究竟。
隨著公募行業愈加重視高質量選股，疊加水電行業擁有低估值和高股息等諸多特征，越來越多的資金開始“盯上”水電資產。證券時報記者注意到，從紅利基金到科技基金，從環保基金到互聯網基金，從國企主題到全球QDII，重倉水電龍頭股的基金產品類型愈加多樣化，有的債券基金甚至將一半的股票倉位重倉配置到單只水電龍頭股上。
吸引多類型基金布局
伴隨著2025年夏季全國各地的高溫天氣，電力股持續進入投資者視野，其中水電股持續受到投資者的重視。例如公募重倉的超級牛股、水電龍頭長江電力就備受資金關注，目前長江電力市值達到7218億元。自2014年以來的近12年里，長江電力有10個年度取得股價正收益。
長江電力的長牛走勢，吸引了眾多不同類型基金的重倉布局，包括A股基金、港股基金和全球QDII基金。此外，還有眾多不同的主題基金也對長江電力進行了重倉，例如紅利主題、國企主題、電力主題、環保主題等。
例如，7月18日，廣發基金披露的基金二季報顯示，旗下一只全球主題QDII基金將長江電力列為第一大重倉股。建信基金旗下的建信現代服務業基金也將長江電力列為第三大重倉股，配置比例超過9%。至于公募發行的ESG主題基金，長江電力頻頻出現在此類主題產品的重倉股名單。新經濟賽道產品方面，7月18日，交銀創新領航基金披露的基金二季報顯示，該基金將長江電力列為第三大重倉股，倉位配置比例達9.76%，此外，交銀新經濟動力也將該股列為十大重倉股。
股票配置需求相對較弱的債券基金，也青睞長江電力。前海開源基金旗下的前海開源祥和債券在今年1月初，配置的長江電力股票倉位僅有0.16%，到了今年3月末，這只債券基金將長江電力的配置倉位占比猛增到6.22%。
一只債券基金對單一個股的配置比例達到6.22%，足以證明對這只個股的鐘愛。證券時報記者發現，前海開源祥和債券基金截至今年3月末，高達85%的資產配置在債券上，總的股票倉位僅有約10%，而長江電力一只股票就吸引了超過一半的股票倉位。
符合高質量選股特征
水電股為何能吸引如此多樣化的行業主題基金產品？
一個重要原因在于水電股的基本面在整體經濟環境下韌性十足，以及在企業價值層面的公司治理、現金流、低估值等特征，符合當前公募投研環節的高質量選股標準。還是以水電龍頭長江電力為例，根據公司發布的公告，2024年公司實現營業總收入844.92億元，同比增長8.12%；歸母凈利潤325億元，同比增長19.28%，這一凈利潤增長幅度在當年的經濟環境下，可以說十分具有吸引力。
值得一提的是，長江電力2024年經營活動產生的現金流量凈額高達596.48億元，這也符合當前公募基金高質量選股的特征，即公募基金開始深入挖掘企業內部價值的現金流指標，重視創造現金流所帶來的企業高質量增長。
前海開源基金王霞認為，在股票市場應更加重視“穩穩的幸?！保驗楝F金流是企業價值反映的關鍵指標，低估值策略結合基本面分析，不僅有助于控制投資風險，也在于其長期復利的價值。
易方達基金張坤在今年初強調，要以企業所有者的視角審視投資，關注自由現金流這一可靠的回報來源，中國優質上市公司的估值洼地可能正是信心修復的起點。長期來看，治理能力卓越的企業與低估的優質資產，終將回歸其真實價值。
南方基金熊瀟雅也認為，穩定的現金流和充足的現金儲備，更多出現在業務模式相對穩定的行業或者公司，獲得好業績的關鍵在于精準把握企業核心價值。熊瀟雅告訴證券時報記者，投資公司在于挖掘企業創造現金流的能力，買入與賣出的決策考量是公司業務的盈利增長。
ETF資金有望持續覆蓋
業內人士也認為，當前公募行業密集發行高股息產品、紅利ETF以及公用事業等指數化產品，大量公募新資金依據基金合同規定按需適配，也將對水電行業的優質品種形成價值挖掘。
僅從今年6月末至今的基金產品發行看，已有國投瑞銀公用事業指數基金、易方達國證價值100指數基金、大成中證全指自由現金流指數聯接基金、銀華國證自由現金流指數聯接基金等新基金密集成立，這些產品根據基金合同規定的“紅利”“現金流”“價值”“公用事業”等關鍵詞，倉位也將覆蓋水電行業龍頭股，體現出公募行業助力高質量發展的特征，間接對實體經濟形成支撐。
深圳一位重倉紅利資產的基金經理表示，她看好此類品種的另一邏輯就是公募行業大量ETF、指數基金密集進入資本市場，這使得包括水電在內的紅利資產將迎來持續不斷的資金覆蓋。
廣發中證電力公用事業ETF基金經理陸志明認為，市場對相關板塊的關注度逐步上升，我國用電需求繼續保持增長，發電量平穩增長，而供給端成本逐步下降。從估值和波動率來看，截至今年6月末的全指電力指數市盈率（TTM）仍然位于歷史較低的分位數，作為具備公用事業行業低波動特征的行業指數，具備長期投資價值。
易方達綠色電力ETF基金也認為，在碳中和的背景之下，清潔能源發電市場空間巨大，隨著全社會用電量的整體擴容以及風光發電占比的持續提升，綠色電力正式邁向長坡厚雪賽道。同時伴隨業務模式轉向新能源發電、國內電力市場改革深入推進，電廠在成本端和收入端都已發生重要的變革，綠色電力板塊的長期投資價值和配置價值值得關注。
