證券時報網
李銘宇
2025-07-01 21:55
美元指數2025年表現低迷，年初幾個交易日略上揚后便一路震蕩下行。年初到現在已下跌10.7%，6月26日創下2022年3月來的最低點96.99，此后略有回升。
6月份美元下跌幅度超過2%，并連續第六個月出現單月下跌。美元兌歐元和英鎊的匯率同樣表現疲軟，在三年半低點附近震蕩。日元和瑞士法郎對美元也呈現不同程度的強勢，瑞士法郎兌美元甚至達到接近十年來的最強水平。
美元走弱的態勢與2024年美元指數的表現呈明顯區別。未來，美元走勢將面臨多重不確定性。
其一，美國經濟轉弱是否將持續。
美國商務部6月26日公布的最終修正數據顯示，2025年第一季度美國國內生產總值（GDP）環比按年率計算萎縮0.5%，較此前公布的初次估值和修正值明顯下調。一季度GDP數據大幅走弱主要受到消費者支出和出口數據下調影響。其中，凈進口拖累GDP近4.7個百分點；受服務數據下調影響，占美國經濟總量約70%的個人消費支出對一季度GDP的貢獻下調至僅約0.3個百分點。值得注意的是，美國人對經濟前景的預期趨于悲觀，6月美國消費者信心指數從5月修訂后的98.4大幅下滑至93，顯著低于市場普遍預期的99。未來，美國經濟走勢將影響美元匯率。
其二，美聯儲政策調整預期。
6月25日，美聯儲主席鮑威爾在國會作證時表示，今年降息兩次甚至更多次的概率仍然存在。這一預期導致美元利率吸引力相對下降。交易員們預計，2025年年內美聯儲將累計降息64個基點，遠高于此前預期的46個基點。這一預期升溫的背后，既有鮑威爾近期在國會聽證會上的鴿派表態，也來自特朗普對美聯儲政策的持續施壓。市場普遍認為，美聯儲可能在未來幾個月采取更寬松的貨幣政策，以應對美國經濟增長放緩的壓力。
其三，美聯儲主席人選將如何調整。
鮑威爾的任期將于2026年5月結束，但市場已提前猜測他的繼任者人選。特朗普近期多次公開批評鮑威爾，呼吁美聯儲大幅降息，并表示可能比預期更早宣布下一任美聯儲主席人選。
盡管有消息人士透露，特朗普尚未決定由誰接替鮑威爾，且短期內不會做出決定，但市場已開始押注會有一位更加鴿派的人選。這種預期對美元匯率形成了持續的下行壓力，同時也引發了投資者對美聯儲獨立性的擔憂。市場分析人士還認為，越早宣布鮑威爾的繼任者，鮑威爾的政策影響力就會更快遭到削弱。
其四，地緣政治局勢的發展和特朗普關稅政策的影響。
由于以色列與伊朗快速進入停火協議談判階段，地緣政治風險的消退讓市場情緒有所緩和。但隨著7月9日美國暫緩關稅最后期限的臨近，不確定性加劇了投資者對美國經濟增長前景的擔憂，促使他們拋售美元，轉而尋找其他貨幣資產作為替代。
美元當前的疲軟態勢是多重因素交織的結果：美國經濟走勢、美聯儲降息預期的升溫、鮑威爾繼任者傳聞帶來的不確定性、特朗普關稅政策的潛在沖擊，以及地緣政治局勢的發展，在共同推動市場情緒的變化。
展望未來，美元走勢仍將高度依賴上述因素的影響。同時，如果美國核心PCE（個人消費支出物價指數）數據能進一步確認通脹放緩，美聯儲將可能加速寬松步伐，美元則會面臨更大的下行壓力。與此同時，7月9日關稅暫緩政策最后期限的到來，將為全球匯市帶來新的變數。
