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證券時報記者 張淑賢

7月1日，禾元生物科創板IPO申請將上會，其擬采用第五套上市標準引發市場關注。作為科創板第五套上市標準重啟以來首家上會的企業，禾元生物此次被賦予標志性意義，即資本市場對科技創新規律的理解進一步深化，制度適配性進一步增強。

科創板設立之初，即從科創企業發展的實際出發，允許無收入、未盈利企業通過“市值+研發”指標登陸資本市場。然而，由于種種原因，自智翔金泰上市后，已兩年未有企業采用第五套標準。

如今，科創板有望再次迎來第五套標準上市企業，充分體現了科創板對優質未盈利科技型企業的包容，進一步彰顯了資本市場支持科技創新、服務新質生產力發展的政策導向。

第五套上市標準是科創板制度包容性、適應性的重要體現，是應和科創企業發展規律的重要舉措。與傳統企業不同，科技型企業往往具備“研發投入高、盈利周期長、商業驗證慢”等成長特性。以新藥研發為例，從實驗室成果到商業化落地平均耗時10—15年，需持續投入數十億元資金，這期間，資本市場的支持不可或缺。

從美股科技“七巨頭”的成長軌跡來看，亞馬遜上市后第6年方實現首次盈利，特斯拉更是在上市后第11年才開始賺錢，蘋果、英偉達等龍頭企業同樣經歷了營收大幅下降甚至虧損的階段。這些科技巨頭的實踐證明，短期盈利并非衡量科創企業價值的核心指標，技術壁壘、創新潛力與市場空間才是決定其長期價值的關鍵要素。

科創板第五套上市標準從暫停到重啟，有望推動資本市場估值邏輯的深層次變革。傳統以凈利潤為核心的估值體系，難以準確衡量科創企業的技術價值與成長收益。未來，“創新價值”將逐步成為市場共識。此舉也將為企業創新提供“試錯空間”，讓他們借助資本市場獲得長期資本支持，在試錯中迭代技術、培育市場、創新發展。