國際金融報
王媛媛
2025-07-01 22:42
谷喻（財經評論員、高級經濟師）
債券市場“科技板”的設立，標志著我國在金融服務科技創新領域邁出了重要一步，能夠在較大程度上解決科技型企業創投募資難問題。自5月7日推出以來，在政策大力支持與市場積極響應的雙重驅動下，取得了顯著成效。短短一個月時間，科技創新債券發行規模突破3700億元，為科技創新領域注入了大量長期穩定資金。
市場參與主體呈現多元化繁榮態勢。目前，科技創新債券覆蓋金融機構、科技型企業和股權投資機構三類主體。商業銀行作為核心發行主體，充分發揮了金融主力軍作用，累計發行規模近2000億元，占據了半壁江山。通過貸款、債券等多種途徑，銀行體系實現了對早期科創項目的精準滴灌，展現出金融資源向科技創新領域傾斜的戰略轉型。科技型企業發行規模已突破1300億元，包括24家民營科技企業和多家地方國企及央企，充分體現了政策對民營科創企業的扶持力度。在支持科創債發行新規發布后，市場參與熱情持續高漲，多家頭部券商積極承銷，10多家做市商創設債券籃子，顯著提升二級市場流動性，進一步激活市場活力。
股權投資機構成為創新亮點。股權投資機構是投早、投小、投硬科技的重要力量，在發現和培育科技企業方面有不可替代的作用。突破性地將股權投資機構納入發行主體范疇，這一制度創新具有里程碑意義，填補了傳統股權融資的空白，有助于解決創投機構“募資難”問題。目前已有15家股權投資機構成功發行科創債，募集資金將主要用于人工智能、量子信息、空天科技等前沿領域的股權投資。
債券結構深度適配科技創新需求。在發行期限上，科技創新債券呈現長期化導向，3年以上發行規模占比近80%，10年以上規模超過百億元。債券期限深度匹配科技創新項目5年~8年的研發周期，有助于解決科技創新企業研發周期長與融資期限短之間的矛盾，為企業發展提供穩定資金支持。在產品創新上，含權債券、可轉債等創新品種不斷涌現，涵蓋權利結構、發行繳款安排以及還本付息等多種形式，部分債券還設置了票面利率與科創企業的成長或募投項目收益掛鉤等創新條款。這些創新產品的推出，既更好地匹配實際資金使用特點及融資需求，又為投資者提供了增值機會和靈活退出機制，進一步增強債券市場的吸引力。
資金用途輻射前沿領域。科技創新債券的發行主體覆蓋多個新興領域，包括電子元器件制造、軟件開發、醫療設備制造等。這些領域的技術發展直接關系到國家科技實力的提升，不少屬于“卡脖子”關鍵核心領域。募集的資金能夠向前沿新興領域精準投放，有效支持高端芯片、人工智能、新能源、先進制造、農業現代化等重點領域的技術研發，帶動產業結構調整和升級。通過將資金引導至最需要的領域，科技創新債券成為推動經濟高質量發展的有力工具。
機制創新構建良性生態。一是債券發行機制更加靈活。為了更好地服務科技創新企業，提供了多項差異化安排，包括支持發行人靈活分期發行債券、簡化信息披露要求、自主設計含權結構、減免手續費等。這些措施降低了發行成本，提高了市場效率。二是創設科技創新債券風險分擔工具。由人民銀行提供低成本再貸款資金，并加強與地方政府、市場增信機構合作，共同分擔違約損失風險。這能夠增強投資者信心，提升了市場流動性。三是提供多種增信手段。信用風險緩釋工具的有效使用，以及多地設立政府性融資擔保基金專項承接科創債增信，共同起到增信效果。這為投資者提供了更好的風險保障，促進市場健康發展、市場生態優化。
展望未來，隨著政策支持力度的不斷加大，科技創新債券市場將迎來更廣闊的發展空間，助力我國高水平科技自立自強。債券品種有望進一步創新，出現更多組合型產品，如“科創+綠色”“科創+鄉村振興”“科創+數字化轉型”等加快融合，更好地滿足科技型企業多元化業務需求，促進多領域協同發展。科技創新債券指數基金的創設也將成為重要方向，有望增加市場流動性，吸引更多長期資金進入，形成資金與技術的良性互動。
