每日經濟新聞
2025-12-08 15:08
近日，在由證券時報社主辦的“2025中國證券業(yè)投資銀行高峰論壇”上，中國銀河證券執(zhí)委會委員吳鵬在主題演講中提到，港股的強勁表現預計將延續(xù)至2026年，中資投行正面臨由科技驅動、消費接棒、國資基石支持的三大機遇。
與此同時，吳鵬分享了銀河證券的國際化布局成績，并從實踐出發(fā)，剖析了中資投行國際化發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)。他認為，文化相融互通是跨國金融企業(yè)成功的基石。
港股的強勁表現會持續(xù)到2026年
吳鵬首先回顧了2025年以來港股市場的整體表現。他指出，截至當下，港股可以認為是全球表現最好的市場之一，恒生指數年內漲幅優(yōu)于納斯達克、滬深300等全球主要市場指數。其中，科技與消費是港股市場年內表現最為突出的板塊。在他看來，隨著基本面修復，企業(yè)盈利超預期，港股估值表現和ROE基本匹配。同時，中國在AI與硬科技領域的突破共同構成了上漲的底層邏輯。
他特別強調了美元貶值與南向資金流入的影響，“美元貶值的態(tài)勢比較明顯，全球的資產將向外流動，特別是向有著很深厚底蘊以及吸引力的中國市場流入。”此外，“反內卷”等國家政策的大力支持與中美關系的階段性緩和，都是驅動港股市場上漲的主要因素。
港股一級市場年內表現亦非常亮眼，IPO和再融資規(guī)模都有明顯增長。在吳鵬看來，無論對投資者、發(fā)行方還是投行從業(yè)者而言，今年都是非常好的年份。市場結構也更加均衡，從去年科技板塊的一枝獨秀，到今年消費與醫(yī)療板塊的融資均表現活躍。同時，投資者的認購熱情高漲，公開認購與國際認購倍數均較去年有明顯增長，非機構投資者也占據了較大比重。
展望未來，吳鵬認為，港股此輪火熱行情并非短期現象，這一趨勢會持續(xù)到2026年。這主要受科技股當前估值仍相對合理、消費政策利好、港交所審批流程優(yōu)化以及消費新股表現亮眼等多重因素支撐。
他進一步指出，2026年可能會出現一個更理想的市場環(huán)境，大型IPO項目登陸資本市場，其優(yōu)異的后市表現會提升投資者的興趣，進一步促成樂觀情緒。
基于此，他認為當前中資投行面臨三大機遇，即科技與創(chuàng)新企業(yè)主導，消費行業(yè)接棒成為新的增長主線，國資與基石投資者也會給予積極支持。
東盟布局為銀河證券提供了更好的國際視野和基礎
挑戰(zhàn)同樣也不容忽視。吳鵬列舉了港股市場可能面臨的四方面挑戰(zhàn)，包括美國對中概股監(jiān)管趨嚴、美國政府對AI、芯片等新質生產力行業(yè)的進一步管控、港股的流動性依然弱于美股，以及潛在的全球經濟增長放緩，地緣政治沖突影響投資者風險偏好等。
面對港股發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，中資投行又如何勇立潮頭？吳鵬分享了銀河證券的發(fā)展成績和實踐經驗。
銀河證券主要通過銀河國際和銀河海外兩個實體展業(yè)，前者以香港為根據地，后者則輻射東南亞。
據吳鵬介紹，銀河國際的IPO保薦業(yè)務已經躋身中資券商前五名，并在今年完成了賽力斯登陸港股、晶泰科技增發(fā)、美股世紀互聯(lián)可轉債+增發(fā)的綜合性交易、瑞浦蘭鈞增發(fā)等多個標桿性項目。此外，銀河證券還參與了安井食品、海天味業(yè)、毛戈平、地平線、旺山旺水、八馬茶業(yè)等明星項目的承攬工作，積累了深厚經驗。
銀河海外則主要聚焦新加坡、馬來西亞、印尼、泰國四個國家開展業(yè)務。作為一家深度本土化的券商，依托多年積累，銀河海外經紀業(yè)務在當地名列前茅，其他業(yè)務也有相應覆蓋。同時，銀河證券在東盟具備強勁的研究實力，目前覆蓋35個市場、29家交易所，為600多家公司提供研究報告。
“無論是開展國際業(yè)務，還是本土業(yè)務，在東盟的布局為銀河證券提供了非常好的國際視角和基礎。”據吳鵬介紹，目前銀河證券正在積極開展國際、國內兩條線發(fā)展，爭取“合二為一”，為客戶提供更加全面綜合的服務。據其透露，銀河證券當前是唯一有能力主持東南亞大規(guī)模本地線下路演的中資券商，并與當地眾多主權基金及大型機構建立了緊密合作。
文化相融互通是跨國金融機構成功的基石
吳鵬提到，從銀河證券的實踐來看，當前中資投行面臨的首要挑戰(zhàn)即國際人才欠缺，特別是大中華區(qū)以外的國際人才儲備不足。對此，銀河證券采用外部吸納與內部培養(yǎng)有機結合的機制，并強化境外市場的本地服務。
其次，吳鵬表示，當前中資投行產品品類相對較少，建議借鑒國際先進經驗，結合中國國情，從服務實體經濟需求出發(fā)，拓展產品和服務范圍，如跨境并購、衍生品交易等。
最后，他著重強調了文化挑戰(zhàn)，并認為這是中資投行國際化發(fā)展的最大挑戰(zhàn)。“文化方面的相融互通，實際上是跨國金融機構未來可以成功的基石。”吳鵬提到，在這方面，銀河證券積極推動文化交流，通過舉行文化融合培訓班，讓海內外高管共同學習生活等方式，在實現業(yè)務交流的同時，推動文化交流。
吳鵬認為，通過類似人才交流和經驗分享，能夠建立起暢通的溝通協(xié)作與工作機制，有助于迎接未來更為嚴峻的國際化發(fā)展挑戰(zhàn)。
校對：王錦程
