券商中國
李穎超
2025-12-18 12:16
證券時報記者 卓泳
10月22日，《深圳市推動并購重組高質量發展行動方案（2025—2027年）》（下稱《行動方案》）正式發布。該方案從資產端、資金端、跨境資源配置、生態服務、風險防控五大維度入手，為完善本地并購重組市場生態、推動上市公司高效落地并購項目繪制了清晰藍圖，明確提出2027年底累計完成并購交易總額超1000億元的核心目標。
《行動方案》設定了多維度發展目標。除千億交易總額外，還包括累計完成并購項目超200單、培育行業示范案例，轄區境內外上市公司總市值突破20萬億元、形成20家千億級市值企業。同時，深圳將加快打造并購基金矩陣，培育優秀基金管理人，帶動社會資本形成萬億級“20+8”產業基金群，構建覆蓋重點產業鏈的并購生態圈。
在資產端，《行動方案》聚焦“20+8”產業實施分類引導。一方面，支持戰略性新興產業“鏈主”企業、龍頭上市公司開展上下游并購，通過收購未盈利優質資產強化產業鏈、提升關鍵技術水平；另一方面，鼓勵未來產業通過并購實現規模擴張與技術突破，同時為國企、民企提供差異化并購轉型路徑。針對專精特新企業，方案明確支持其收購優質資產或作為標的參與重組，并要求提升地方國有控股上市公司對輕資產科技型企業標的的估值包容度。深圳還將建立重點領域并購標的項目庫，通過“市區聯動+部門協同+市場推薦”機制，形成“后備一批、意向一批、儲備一批”滾動儲備體系。
在資金端，《行動方案》銜接中國證監會重組支付工具新規，明確股份對價分期支付、配套募集資金儲架發行等靈活支付方式；同時創新“并購+”融資工具，探索非居民并購貸款、科技型企業并購貸款試點，并通過融資擔保增信、保險統括保單等形式降低并購風險。在直接融資領域，方案支持市天使母基金、科技創新種子基金參與標的培育，鼓勵社會資本以CVC、產業基金形式入局，引導國資耐心資本、險資、私募創投基金通過直投、并購基金、資產證券化等方式參與，并借助S基金、“反向掛鉤”等機制暢通“退出—再投資”循環。
依托毗鄰港澳的區位優勢，《行動方案》提出多舉措優化跨境資源配置。一方面支持深圳企業赴港上市或再融資，提升跨境并購效率；另一方面創新運用跨境資產轉讓、雙向股權投資、銀團貸款等工具，支持企業通過跨境換股收購資產，引導深港合作設立股權投資基金投入產業并購。同時，方案鼓勵深港交易所加強互聯互通，支持本地證券公司聯合境外分支機構，為中資企業跨區域布局提供投融資、財務顧問等專業服務。
生態服務與風險防控同步發力。生態層面，深圳將支持深交所構建并購重組適配體系、開展專項研究，推動深交所科技成果與知識產權交易中心對接技術并購業務，高質量建設前海股權交易中心“專精特新”專板，并建立上市公司并購人才滾動培養計劃，引進“產業+金融”復合型人才。風險防控方面，方案明確加強惡意收購防范與合規性審查，從嚴審查壟斷或阻礙技術創新的并購交易，通過調解、仲裁等多元方式化解糾紛；同時建立專項協調機制，為重點項目開辟立項、環評審批綠色通道，降低并購交易與投后運營成本。
