證券時報網
胡敏文
2025-07-22 21:31
又一家證券交易所，考慮延長股票交易時間。
近日，倫敦證券交易所集團（LSEG）正在權衡是否推出24小時交易，以應對小投資者日益增長的需求。近兩年，已有多國的主流證券交易所考慮延長交易時間。
受訪分析人士認為，全球主要交易所紛紛延長交易時間，有利于奪取上市資產的跨時區定價權，核心在于全球化競爭與市場需求雙重驅動。
針對A股會否延長交易時間，市場觀點認為，延長有利于提升A股市場的國際競爭力，其可行性存在，需審慎推進，可采取漸進策略，優先解決技術與監管協同問題。
與此同時，交易時間延長是資本市場全球化、智能化的必然選擇，既考驗券商的“硬實力”，也為證券行業洗牌與生態重構提供契機。
奪取跨時區定價權
據英國《金融時報》報道，倫敦證券交易所集團正在權衡是否推出24小時交易，包括所需技術以及監管方面的影響，以應對小投資者日益增長的需求。
目前，已有多國的主流證券交易所考慮延長交易時間。
今年5月，印尼《雅加達環球報》報道稱，印尼證券交易所（IDX）正在考慮延長交易時間，旨在為投資者提供更大的靈活性并提高流動性，而不必增加更多的交易日。
近幾個月，紐約證券交易所、納斯達克交易所和芝加哥期權交易所紛紛向美國證券交易委員會（SEC）申請延長交易時間。這幾家交易所合計約占美國所有場內股票交易的五分之二左右。
2024年11月5日，東京證券交易所開始將交易結束時間延長30分鐘，收盤時間從當地時間下午3點延長到下午3點半。這是東京證券交易所自1954年以來，時隔70年延長交易結束時間。此次調整過后，東京證券交易所全天的交易時間達到5.5小時。
南開大學金融學教授田利輝在接受《國際金融報》記者采訪時表示，全球主要交易所紛紛延長交易時間，其核心原因在于全球化競爭與市場需求的雙重驅動。
一方面，跨時區交易需求激增。倫敦、紐約、東京等交易所延長交易時間，旨在覆蓋亞太、歐美不同時區投資者，增強市場流動性與國際競爭力。
另一方面，高頻交易、算法交易等技術普及，使全天候交易從“物理可能”變為“商業必要”。例如，機構投資者需捕捉全球市場的波動差異，散戶亦可通過智能投顧參與“碎片化”的交易窗口，交易時間延長實質是資本效率的再升級。
泰石投資董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，交易所延長交易時間，有利于奪取上市資產的跨時區定價權。同時，有利于吸引高頻量化交易，提升市場競爭力和占有率。另外，這也是應對衍生品市場激烈競爭的必然選擇。
提升A股全球競爭力
伴隨全球主要交易所紛紛延長交易時間，“A股市場會否延長交易時間”的話題也引發討論。
目前，滬深交易所交易時長為4小時，港交所交易時長為5.5小時。
早在2023年8月18日，證監會有關負責人就“活躍資本市場，提振投資者信心”答記者問時指出，優化完善交易機制，提升交易便利性。研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。
在韓瑋看來，A股延長交易時間，有利于提升A股在國際主流指數中的權重，有利于提升A股市場的國際競爭力，有利于提升滬深兩市的國際金融中心地位。目前，A股的交易時間相較于國際其他主要交易所而言相對較短，交易時長仍有較大的提升空間。然而，隨著交易時間的延長，監管成本則會大幅提升，投資者保護工作將面臨更大的挑戰。
在業內人士看來，A股延長交易時間具備一定可行性。天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受《國際金融報》記者采訪時認為，可行性存在，需審慎推進，優先解決技術與監管協同問題：
一是技術層面，A股電子化交易系統穩定性較高，券商經擴容和技術升級，應對延長交易的系統壓力可控，僅需配套升級清算和風控模塊。
二是市場層面，量化交易和跨境資金流動需求迫切，延長時間可覆蓋更多國際投資者活躍時段，提升A股全球競爭力，但散戶占比高（約90%）可能加劇非專業投資者疲勞，需平衡便利性與參與成本。
三是監管方面，延長交易或放大價格波動，需強化實時監控與異常交易處置能力。同時，T+1交收制度與長交易時段的匹配度有待優化，以規避結算風險。參考東京交易所、紐交所等國際經驗，延長時間可提升流動性與國際接軌程度，但需兼顧國內市場特殊性。
催生多元業務場景
綜合各方情況來看，A股延長交易時間，或將是一個循序漸進的過程。
A股延長交易時間可采取漸進策略。郭濤從三個方面闡述：短期優化現有時段，將午間休市縮短至1小時（當前2小時），合并集合競價與連續交易時段，提升資金使用效率。
中期分步延長交易時段，早盤提前至9:00開盤（匹配港股節奏），尾盤延后至16:00收盤，使總時長增至5.5小時，增強境內外聯動。
長期分板塊試點“夜盤交易”，如科創板增設17:00—19:00時段，積累經驗后全面推行，最終實現與港股交易時段全覆蓋，并推動T+0制度落地以降低結算風險。
“需同步升級清算系統，引入動態熔斷機制，加強異常交易監測，聯合港交所協調交易時間，避免滬港通套利時差漏洞。”郭濤說。
作為股市核心中介方，券商也需要面對延長交易時間所帶來的潛在影響。
對于券商來說，延長交易時間是“雙刃劍”。田利輝指出，利好在于擴大交易窗口可吸引國際資金流入，增加傭金收入和市場份額，尤其高頻策略投資者獲益顯著。但挑戰同樣突出，人力排班、系統監控帶來運營成本上升，非主流交易時段流動性不足加劇風險管理壓力，而且機構不得不投入大量資源進行技術升級以匹配全天候服務。
交易時間延長是資本市場全球化、智能化的必然選擇，既考驗券商的“硬實力”，也為證券行業洗牌與生態重構提供契機。
田利輝表示，對于券商而言，短期是陣痛：券商需投入資金升級交易系統、風控模型及客戶服務，人力成本與技術維護壓力陡增。中期是分化：頭部券商或借機強化“全天候服務能力”，中小券商若資源不足，可能被邊緣化。長期則是機遇：交易時間延長將催生新業務場景，如跨境做市、衍生品套利等，倒逼券商從“通道中介”轉變為“綜合服務商”。
此外，記者采訪獲悉，一旦股市延長交易時間，投資者教育與風險管理能力將成為關鍵競爭壁壘，券商需在效率與合規間精準平衡。
