證券時報網
張一帆
2025-07-14 20:26
煤炭股迎來重磅催化！
7月14日中午開盤之后，煤炭ETF突然直線拉升，中國神華H股一度大漲近5%，港股市場多只神華認購證狂拉超60%，中國神華A股一度大漲超3%，鄭州煤電午后更是直線封板。
消息面上，中國煤炭運銷協會官方微信公眾號今天中午發布的消息指，2025年7月10日，中國煤炭運銷協會在內蒙古鄂爾多斯組織召開五屆理事會第二次（擴大）會議暨上半年煤炭經濟運行分析座談會。會議提出，要守牢安全穩定底線，科學把握生產節奏，提升煤炭供給質量，加強行業自律，整治內卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。
那么，煤炭價格是否進入到修復階段，“反內卷”的提法是否能夠提振煤炭行業？
直線漲停
午后，鄭州煤電直線封板，煤炭ETF亦直線拉升。其實，今天上午，中國神華的表現就相對強勢，港股市場多只神華認購證狂拉超60%。
消息面上，煤炭行業午后突然出現利好。據中國煤炭運銷協會官方微信公眾號消息，為準確把握當前煤炭經濟運行態勢，研判下半年煤炭供需形勢，扎實推動煤炭穩供穩價，促進煤炭市場平穩運行和行業高質量發展，2025年7月10日，中國煤炭運銷協會在內蒙古鄂爾多斯組織召開五屆理事會第二次（擴大）會議暨上半年煤炭經濟運行分析座談會。國家能源局、交通運輸部有關領導到會指導，中央財辦等有關部門參會。中國煤炭工業協會、主要產煤省區行管部門有關領導參加會議。
會議強調，當前行業內外部發展環境急劇變化，煤炭企業要充分認識煤炭供需形勢錯位失衡的嚴峻性和復雜性，嚴格落實電煤中長期合同制度，強化用戶分級分類評估管理，完善合同失信約束性舉措，推動合同履約兌現，維護電煤中長期合同制度嚴肅性。要守牢安全穩定底線，科學把握生產節奏，提升煤炭供給質量，加強行業自律，整治內卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。協會將一如既往地做好政府和企業之間的橋梁紐帶，與煤炭企業攜手應對風險挑戰，促進煤炭行業高質量發展。
另一方面，據中國天氣網報道，14日起華北南部至華南、新疆等地將出現大范圍高溫天氣，其中，河北南部、河南、陜西關中、湖北西部等地將成為高溫核心區域，高溫持續時間長、強度強，部分地區最高氣溫可達39℃至43℃，未來一周的高溫日數可達6至7天。
國盛證券認為，在高溫持續影響下，居民制冷用電負荷將顯著提升，從而帶動火電需求走高，電廠耗煤提升，可用天數基本穩定，其采購力度勢必加大，帶動煤價繼續上行，迎峰度夏的旺季終至。
光大證券認為，隨著夏季用電高峰到來，動力煤需求季節性回升，疊加“反內卷”整治政策推進，煤炭行業中長期預期向好，當前煤價已處于階段性底部。
“反內卷”的擴散及影響
隨著“反內卷”政策的提出，短期之內，包括多晶硅、碳酸鋰、鋼鐵、建材等多個行業的估值已經明顯提升，今天又擴散到了煤炭。有不少研究機構認為，“反內卷”是A股市場新的中長期催化劑，需要引起重視。
中信證券表示，在短期內，“反內卷”政策本身到底有什么可能并不重要，提供一個長期敘事激活市場增量流動性可能更為重要。其實類比2014年的“一帶一路”，也是一個超長期的敘事邏輯，真正結束工業品價格普跌的政策是棚改貨幣化安置、“三去一降一補”，都是2015年才提出來，而PPI同比出現拐點是2016年初。但這些都不妨礙2014—2015年上半年A股市場出現一輪波瀾壯闊的流動性驅動的牛市行情。A股整體走牛的基石還是大量低位制造業公司開始上漲，許多板塊目前持倉結構已出清的比較徹底，“反內卷”提供了一個不斷激發預期的催化，而至于現實如何，短期來看可能并不重要。
中信建投認為，“反內卷”當前更多是作為“供給側改革”的映射主題引發市場短期行情，政策力度尚不足以改變行業長期趨勢。多數板塊行情預計在概念熱度消退后重新回歸基本面，而在更有實質約束力的政策舉措落地后，“反內卷”這一橫跨多個政策約束力和執行路徑將成為投資者關注的焦點，后續各部委具體政策有望在今年9月前后集中出臺。綜合考慮產能周期的四個核心指標——產能利用率、毛利率、產能擴張水平、營收增速，看好后續“困境反轉”“產能擴張”兩個組合的投資機遇。
排版：羅曉霞
校對：王朝全
