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近日，港元匯率幾度觸發(fā)“弱方兌換保證”，香港金融管理局?jǐn)?shù)次回收流動(dòng)性。香港金融管理局局長(zhǎng)余偉文最新撰文提醒，銀行間隔夜拆借利率對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的變化更加敏感，未來(lái)可能會(huì)回升，同時(shí)強(qiáng)調(diào)聯(lián)系匯率制度的主要政策目標(biāo)是維持港元匯率穩(wěn)定，而非針對(duì)利率。

余偉文表示，5至6月市場(chǎng)對(duì)港元資金保持較大的需求，而6月底、7月初，多項(xiàng)需求因素有所消減——上市公司派息高峰期接近尾聲，非本地公司將新股集資或發(fā)債所得的港元資金回籠或投資，兩者均會(huì)涉及將部分或全部港元兌換成其他貨幣；此外，半年結(jié)造成的短期港元資金需求亦告一段落。

7月初港元需求回落

近日，港元匯率數(shù)次觸發(fā)“弱方兌換保證”，香港金融管理局多次出手回收流動(dòng)性，以維持聯(lián)系匯率制度下強(qiáng)弱兌換保證的有序運(yùn)作。

最新一次發(fā)生在7月11日，下降至約1012億元。上一次，香港金融管理局入市共回收了296億港元，操作規(guī)模創(chuàng)2017年以來(lái)新高。此前6月底和7月初也曾分別買入94.2億港元和200.18億港元，算下來(lái)目前已累計(jì)買入至少590.72億港元。

而今年5月初，港元兌美元曾觸及“強(qiáng)方兌換保證”，香港金融管理局四次出手向市場(chǎng)注入流動(dòng)性1296億港元。如今強(qiáng)方和弱方轉(zhuǎn)換，不過(guò)兩個(gè)月時(shí)間。

“回顧過(guò)去兩個(gè)月，港元供應(yīng)在5月初強(qiáng)勁資金流入后保持充裕，但其需求有所變化。”香港金融管理局局長(zhǎng)余偉文最新撰文表示，目前港元資金需求有所回落，主要原因包括上市公司派息接近尾聲，非本地公司IPO募資或發(fā)債所得的港元資金回籠或投資，都會(huì)涉及將港元兌換成其他貨幣，加上半年的時(shí)點(diǎn)也有影響。基于以上多重原因，市場(chǎng)對(duì)港元需求減少，令港匯走弱。

拆息對(duì)流動(dòng)性更敏感

余偉文表示，最近因?yàn)楦墼兔涝⒉蠲黠@，有個(gè)別聲音對(duì)聯(lián)系匯率的運(yùn)作產(chǎn)生了一些疑問(wèn)。他強(qiáng)調(diào)，聯(lián)匯制度的主要政策目標(biāo)是維持港元匯率穩(wěn)定，并非針對(duì)利率，畢竟后者除了美息外還受港元資金供求的影響。

今年5月份，港元兌美元連番“觸強(qiáng)”后，流入港元的資金令銀行體系港元總結(jié)余從約450億港元急升至超過(guò)1700億港元，港元流動(dòng)性變得非常充裕，令銀行間短期拆息顯著拉低，與美元息差明顯擴(kuò)大。

以隔夜拆息為例，在5月初“強(qiáng)方兌換保證”觸發(fā)前，隔夜美元息率和港元拆息分別為4.36%和4.30%，息差僅為0.06個(gè)百分點(diǎn)；在5月底，隔夜美元息率大致維持在4.35%，但港元拆息因流動(dòng)性充裕而降至0.03%，息差擴(kuò)闊至4.32個(gè)百分點(diǎn)。一個(gè)月息率方面，息差從5月初的0.37個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)闊至5月底的3.72個(gè)百分點(diǎn)。

但6月底以來(lái)，港匯數(shù)度觸發(fā)“弱方兌換保證”，由于港元流動(dòng)性逐漸縮減，港元拆息開(kāi)始有所反應(yīng)而溫和上升，例如一個(gè)月拆息逐漸升至7月11日的1.08%，隔夜拆息由接近零水平稍為往上調(diào)整至0.09%。

“目前港元和美元息差仍然甚闊，套息交易仍有利可圖，也令港匯繼續(xù)貼近7.85水平。”余偉文提醒道，“大家對(duì)于港息有機(jī)會(huì)上調(diào)應(yīng)有所準(zhǔn)備。”

未來(lái)，視港元資金供求變化，以及其他不確定因素包括美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和美國(guó)債息走向、股票投資市場(chǎng)氣氛、外圍金融市場(chǎng)及環(huán)球資金流向等，“弱方兌換保證”可能會(huì)再度被觸發(fā)，其幅度、時(shí)間亦難免受市場(chǎng)環(huán)境特別是資金供求影響。當(dāng)總結(jié)余下降至港元供求大致平衡的水平，港元拆息向上、趨近美息或會(huì)更加明顯，而港元拆息對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的變化會(huì)更加敏感。

余偉文進(jìn)一步表示，在當(dāng)前環(huán)球經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境不明朗、資金流向頻繁變動(dòng)的情況下，大家在考慮置業(yè)、投資或借貸決定時(shí)，需要審慎評(píng)估自身的財(cái)務(wù)狀況及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并留意港息未來(lái)可能會(huì)回升。香港金管局會(huì)一如既往，密切監(jiān)察金融市場(chǎng)變化，并透過(guò)行之有效的聯(lián)系匯率制度維持香港的貨幣和金融穩(wěn)定。

排版：劉珺宇

校對(duì)：高源