國際金融報
李曦子 張聰
2025-07-04 21:24
牛市旗手再成市場“顏值擔(dān)當(dāng)”！
今天上午，港股中資券商股大幅拉升，午后板塊漲幅一度擴(kuò)大至7%以上。國泰君安國際一度大漲超23%，弘業(yè)期貨漲超10%，申萬宏源香港、中州證券、中國銀河漲勢亦非常強(qiáng)勁。A股市場，湘財證券、天風(fēng)證券大幅拉升，京北方漲停，長亮科技、天陽科技、創(chuàng)識科技等金融科技股漲幅居前。
那么，究竟又是何緣故，令到號稱“牛市旗手”的券商股成為全市場最靚的仔？分析人士認(rèn)為，還是與穩(wěn)定幣有關(guān)。近期已有多家企業(yè)表示將申請香港穩(wěn)定幣牌照。香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇表示，《穩(wěn)定幣條例》將于今年8月1日生效，屆時香港金融管理局將開始接受牌照申請。
開源證券認(rèn)為，穩(wěn)定幣迎來“奇點”時刻，產(chǎn)業(yè)大趨勢已至。穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景從加密貨幣交易向更廣泛的支付領(lǐng)域擴(kuò)展，市場規(guī)模及交易活躍度迅速提升。
大爆發(fā)
牛市旗手迎來集體爆發(fā)時刻。
今日早盤，在港中資券商股大爆發(fā)，午后漲幅一度擴(kuò)大至7%以上。國泰君安國際一度大漲超23%，弘業(yè)期貨漲超10%。7月3日，多點數(shù)智發(fā)布公告稱，公司正在籌備申請穩(wěn)定幣牌照，計劃與HashKey Group攜手推出包括穩(wěn)定幣支付在內(nèi)的技術(shù)服務(wù)，該股一度大漲達(dá)25%。
受此提振，午后，A股穩(wěn)定幣概念股繼續(xù)沖高，市場穩(wěn)定幣含量最高的金融科技股持續(xù)拉升。其中，京北方、信雅達(dá)漲停封板，長亮科技一度暴漲超19%，天陽科技大漲超16%，四方精創(chuàng)、中科金財?shù)却鬂q超6%。熱門ETF方面，金融科技ETF(159851)午后持續(xù)快速拉升，場內(nèi)價格一度漲超3%。
A股證券板塊午后亦是一度大幅上揚，湘財股份一度觸及漲停，天風(fēng)證券一度漲超6%，國盛金控、廣發(fā)證券、華西證券跟漲。受券商股帶動，滬指漲幅擴(kuò)大至0.9%，深證成指漲超0.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.66%。滬深300指數(shù)漲幅擴(kuò)大至1%。香港恒生指數(shù)亦接近轉(zhuǎn)漲，恒生科技指數(shù)午后轉(zhuǎn)漲0.7%，早盤一度跌1%。
穩(wěn)定幣依然是市場的催化因素。據(jù)媒體報道，在穩(wěn)定幣的生態(tài)中，部分公募基金香港子公司正緊鑼密鼓籌備，某基金旗下香港公司參與了穩(wěn)定幣沙盒測試，涵蓋穩(wěn)定幣的發(fā)行、支付、資產(chǎn)對接與基金申贖等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
此前，國泰君安國際升級虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)牌照的消息公布，直接推動了穩(wěn)定幣概念股大漲。隨后，又有報道稱，天風(fēng)國際已經(jīng)申請相關(guān)牌照，廣發(fā)證券（香港）作為首個于香港發(fā)行代幣化證券的券商，現(xiàn)已全面接入HashKey Chain作為核心鏈上發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，并發(fā)行首個每日可申贖代幣化證券 “GF Token”。
穩(wěn)定幣前景究竟如何？
穩(wěn)定幣是一種將市場價值錨定外部參考物（如法幣或特定資產(chǎn)）的加密貨幣。
穩(wěn)定幣的原生需求源自解決加密市場兩大交易痛點：一是法定貨幣出入金渠道匱乏，二是比特幣的高波動性，使其更適合作為日常交易的媒介。
穩(wěn)定幣按照維持“穩(wěn)定”的方式，一般可分為三種：足額抵押型、多資產(chǎn)超額抵押型、算法調(diào)節(jié)型。穩(wěn)定幣也是一種加密貨幣，但與其他加密貨幣存在兩方面的重要差異，穩(wěn)定幣價值穩(wěn)定、波動很小，核心功能是支付。
穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣都是數(shù)字化貨幣形態(tài)，但在發(fā)行方、信用背書和當(dāng)前使用場景方面存在較大區(qū)別。根據(jù)DefiLIama，截至2025年6月30日，全網(wǎng)穩(wěn)定幣市值2536億美元，其中法幣抵押型的美元穩(wěn)定幣占比超九成，主流的有USDT和USDC。穩(wěn)定幣將加密貨幣的技術(shù)效率與法定貨幣的穩(wěn)定性相結(jié)合，具備價值穩(wěn)定、更高效率、更低成本、可編程性等優(yōu)勢，在去中心化金融（DeFi）、跨境支付、不穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)體等領(lǐng)域快速滲透。
中信證券認(rèn)為，目前穩(wěn)定幣主要被用于交易加密貨幣及其他加密資產(chǎn)、跨境支付，黑/灰色產(chǎn)業(yè)交易。隨著特朗普政府推進(jìn)《天才法案》，加密貨幣正規(guī)化進(jìn)程中加密資產(chǎn)交易和跨境支付的用途或?qū)⒀杆贁U(kuò)張，黑/灰產(chǎn)用途可能稀釋，但難以獨立成為下一代貨幣。
中金公司指出，本質(zhì)上穩(wěn)定幣無法派生貨幣，但通過區(qū)塊鏈點對點結(jié)算提升貨幣流通速度。目前，港元穩(wěn)定幣受限于應(yīng)用場景與客群，初期可能聚焦B2B跨境結(jié)算（如京東供應(yīng)鏈支付），未來需要依賴C端介入的節(jié)奏、RWA資產(chǎn)供給與東南亞市場接受度破局，但在合規(guī)的法律環(huán)境下或存在一些變通參與方式。固收視角下，RWA是鏈上的資產(chǎn)證券化，其發(fā)展的核心是現(xiàn)實世界底層資產(chǎn)的篩選和運營數(shù)字化。鏈上金融的發(fā)展可能需要在去中心化與監(jiān)管合規(guī)間尋求平衡，有待持續(xù)觀察。
排版：王璐璐
校對：楊舒欣
