證券時報網
曹晨
2025-07-02 14:06
證券時報記者 張娟娟
“十四五”規劃中提到，建立常態化退市機制，提高上市公司質量，完善投資者保護制度，提高金融監管透明度和法治化水平等。“十四五”時期，我國資本市場邁向全面注冊制，在放寬市場準入門檻的同時，對信息披露、公司治理提出更嚴格要求，伴隨著監管執法力度持續強化，A股市場整體質量有所提升。
本文系《數說“十四五”》第十篇，通過ESG信披、投資者關系管理、上市公司質量提升，呈現2021年以來A股公司管理能力的積極變化。
ESG報告披露率提升超17個百分點
良好的公司治理是上市公司高質量發展的基石，不僅關乎企業穩健運營，更是驅動創新與市場適應能力的關鍵引擎。ESG（環境、社會和公司治理）不僅體現了公司治理方面的成效，還能判斷一個企業是否具有可持續發展的價值。
近期，在中國證監會指導下，上海證券交易所制定《推動提升滬市上市公司ESG評級專項行動方案》，旨在推動滬市上市公司ESG評級水平再上新臺階。
從ESG信息披露維度來看，自2021年起，上市公司ESG信披透明度與質量持續改善。數據顯示，2024年度上市公司ESG報告披露率達45.7%，創歷史新高，較“十三五”期末的2020年度提升超17個百分點。其中，銀行業ESG報告披露率連續多年保持100%；非銀金融行業2024年度披露率為84.52%，較2020年度提升7個百分點以上。
央企上市公司在ESG披露上發揮引領作用。2022年5月，國務院國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告，力爭到2023年相關專項報告披露“全覆蓋”。這一政策成效顯著，2022年至2024年，央企上市公司ESG報告披露率大幅提升，2024年達到95.1%，較2020 年度提升37個百分點。
在ESG評級表現上，截至2025年6月30日，A股公司獲Wind ESG評A級及以上（含A、AA、AAA）的公司數量占比達 20.08%，較2020年末提升超10個百分點。其中，科大訊飛、順豐控股等9家公司獲評AAA級。央企上市公司評級優勢明顯，最新獲評A級及以上的公司數量占比接近55%，較2020年末提升超35個百分點。
從國際視角看，MSCI發布的《2024年亞太區ESG評級領導者與上調報告》顯示，758家中國公司的ESG評級中，2024年26%的公司評級獲上調，評級為AA與AAA的企業占比達到8.9%，較2020年的1.4%大幅提升。
超四成公司建立投資者關系管理制度
投資者關系管理是公司治理結構的重要組成部分。良好的投資者關系管理能夠使公司的治理結構更加完善，提高公司的治理水平。
數據顯示，“十四五”時期（2021年至2025年6月30日，下同），上市公司對投資者在互動平臺提問的回復積極性、有效性均有顯著提升。“十四五”時期，上市公司對于投資者提問的平均回復周期（回復日與提問日間隔）低于10天，較“十三五”時期縮短16天左右。以回復超50字作為有效回復標準，“十四五”時期，上市公司的平均有效回復率接近67%，較“十三五”時期提升10個百分點以上。
上市公司對于市值管理的重視程度顯著增強。含“市值管理”關鍵詞的提問中，“十四五”時期，上市公司市值管理類有效回復率接近80%，較“十三五”時期提升19個百分點以上。2025年，市值管理類平均回復天數縮短至7天左右，有效回復率接近85%，創年度歷史最高水平。
從投資者關系管理工作來看，以2016年為起點，截至2020年末，發布投資者關系管理制度的公司累計700家，占同期A股公司總數比重超過17.48%。截至2025年6月30日，發布投資者關系管理制度的公司累計2325家，占全市場A股公司總數比重超過四成，公司數量較2020年末增加超過200%。
業績說明會通過面對面的方式，讓投資者更加了解公司。從業績說明會來看，“十四五”時期，召開業績說明會的公司數量占比年均值高達82.26%，較“十三五”時期提升超過50個百分點。
此外，上市公司接待各類投資者（含政府、機構、個人等）調研的次數也大幅提升。“十四五”時期，獲調研的公司數量占比年均值近89%，較“十三五”時期的占比翻倍。
上市公司質量呈現五大積極變化
2022年，中國證監會制定下發的《推動提高上市公司質量三年行動方案（2022—2025）》提出，力爭到2025年，上市公司結構更加優化，市場生態顯著改善，監管體系成熟定型，上市公司整體質量邁上新的臺階。
在政策的引導下，“十四五”時期，上市公司質量呈現五大積極變化，涵蓋信息披露考評、償債能力、生產效率、流動性及市場結構等維度。
從上市公司信息披露考評來看，2023年度（2024年度考評結果尚未公布），滬市及深市上市公司獲評A、B級公司數量占比合計為85.09%，較2020年度上升1個百分點，其中評A級的公司數量占比18%以上。
從償債能力來看，按照年度數據統計，“十四五”時期（2021年至2024年取年報、2025年取一季報），A股公司資產負債率（取中位數）呈曲線下降趨勢，年平均值為39.95%，較“十三五”時期下降近1個百分點。其中，2025年一季度末，A股公司資產負債率中位數39.74%，較2020年末下降0.66個百分點。
從生產效率來看，2021年至2024年，A股公司人均創收持續超過200萬元，其間整體均值超過210萬元，較“十三五”時期的均值增加超20%。
從流動性來看，2021年至2024年，上市公司的存貨流動資產比值（存貨/流動資產）中位數持續下降，2024年為17.79%，較2020年小幅下降；上市公司現金流凈額中位數呈上升趨勢，2024年為1.37億元，較2020年中位數水平增加4.5%。
從市場結構來看，A股新上市公司中，科技型企業成主流。2024年，科創板、創業板、北交所新上市公司中高新技術企業占比均超過九成，目前全市場戰略性新興產業上市公司市值占比已超過四成，先進制造、新能源、新一代信息技術、生物醫藥等重點領域涌現出一批龍頭領軍企業，資本市場服務科技創新、產業創新的質效明顯提升。
另外，2024年，滬深交易所分別發布“提質增效重回報”“質量回報雙提升”行動方案以來，滬深兩市上市公司合計發布超過2600余份專項行動方案。2024年A股市場整體分紅、回購規模均創新高，2025年“市值管理”類回購金額大幅提升。
