證券時報網
李銘宇
2025-07-01 21:55
上半年，中國經濟在復雜多變的國內外環境中展現出了一定的韌性，這得益于一系列積極政策措施加快落地和市場的積極應對。6月份，制造業PMI與綜合PMI均實現了連續兩個月回升，非制造業也保持著穩健的擴張態勢。PMI指數的積極變化構成了中國穩經濟的重要信號，預示著經濟正逐步走向企穩向好。
首先，制造業產需兩端擴張水平均提升。6月份制造業PMI為49.7%，比上月上升0.2個百分點，景氣水平連續兩個月回升。生產端，6月份是傳統生產淡季，但今年6月份制造業生產活動有所加快，呈現出超季節性特征。生產的加快帶動采購量指數顯著上升2.6個百分點至50.2%；原材料庫存回升0.6個百分點至48%，為今年以來最高水平。需求端，三項訂單指數整體回升，尤其是新訂單指數回升0.4個百分點至50.2%，重回榮枯線以上，表明市場需求整體改善。
其次，三大重點行業均保持較好的擴張勢頭。具體來看，裝備制造業、高技術制造業和消費品行業PMI分別為51.4%、50.9%和50.4%，均連續兩個月位于擴張區間。其中，裝備制造業產需兩端尤為活躍，并通過產業鏈的傳導效應，帶動上下游相關行業的協同發展。高技術制造業快速發展，為經濟轉型升級和高質量發展提供了有力支撐。消費品行業的穩健擴張，反映了消費者信心穩步改善和市場需求的恢復，為經濟持續增長奠定堅實的基礎。
建筑業景氣度明顯上升。建筑業商務活動指數為52.8%，比上個月上升1.8個百分點，景氣度明顯提升。這一積極態勢的背后，離不開政策支撐和資金保障。政府債券，特別是超長期特別國債和地方政府專項債的相繼發行，如同及時雨般為“兩重”項目建設注入了強勁的動力。這些債券資金正加快下達具體項目，有效緩解項目資金緊張問題，確保重大基礎設施和重大項目的順利推進和實施。
服務業保持穩健擴張。隨著五一、端午等節假日的過去，與居民出行消費緊密相關的零售、道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業活動出現了一定程度的回落，使得服務業景氣度略有下降。不過，服務業商務活動指數為50.1%，仍然保持在擴張水平。部分服務行業依然表現亮眼，電信服務、貨幣金融服務、資本市場服務以及保險等行業商務活動指數均穩居60%以上的高位景氣區間。服務業業務活動預期指數也保持高位，反映了服務業企業對未來市場發展的樂觀預期和信心。
同時，6月份的PMI指數也反映了經濟運行中存在的一些結構性問題。盡管制造業整體呈現復蘇態勢，但制造業PMI仍舊處于榮枯線以下，這表明企業的生產經營預期仍然偏弱。在手訂單指數仍然處于較低水平，存在市場需求不足問題。下半年需用好用足存量政策，并加大擴內需各項政策力度，持續促進信心恢復、預期改善，推動經濟運行行穩致遠。
財政政策方面，6月份以來新增專項債發行速度顯著加快，超長期特別國債迎來發行高峰期。加速將這些債券資金精準投放到具體項目中，重點聚焦于“兩重”領域，同時積極推動消費品以舊換新和設備更新，以促進消費升級和產業升級。此外，中央預算內資金對重點領域的投資也在加快步伐，涵蓋了交通、能源、水利等關乎國計民生的重大基礎設施項目，以及現代化產業體系的構建。
貨幣政策方面，年內第一輪降息降準政策已全部落地，這不僅能夠緩解銀行體系資金壓力，還有效降低綜合融資成本，為實體經濟注入活水。下半年相關部門或將靈活把握政策實施的力度和節奏，有望陸續出臺更多增量政策，進一步推動經濟高質量發展，增強市場信心和活力。
提振消費方面，近日央行等六部門聯合印發了《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，旨在聚焦消費重點領域加大金融支持，結合消費場景和特點創新金融產品，持續推動消費領域金融服務提質增效。其中，將消費品以舊換新與城市更新行動有機結合，成為了一個新的政策動向，既促進了消費升級，又推動了城市面貌的煥然一新。
此外，中央和各地方政府還將加大對房地產相關領域的支持力度。6月13日召開的國常會明確要求“更大力度推動房地產市場止跌回穩”，并提出要對全國房地產已供土地和在建項目進行全面摸底，進一步優化現有政策，提升政策實施的系統性和有效性。通過多管齊下穩定預期、激活需求、優化供給、化解風險，各級政府正努力推動房地產市場的健康發展。下半年，預計更多專項債資金將被用于棚戶區改造、土地儲備、老舊小區改造等領域，以改善居民的居住條件。
