數據寶
劉俊伶
2025-07-01 21:34
聚酯產業鏈作為紡織工業的核心支柱，其運行態勢直接關系到區域經濟的穩定與產業安全。2025年，在關稅政策調整與行業持續擴能的雙重影響下，產業鏈利潤空間被壓縮，供需格局面臨深度重構。福建作為我國聚酯產業重要集聚區，覆蓋從原料生產、加工制造到終端消費的完整鏈條。為精準剖析關稅政策對聚酯產業鏈的實際影響，洞察市場動態變化，東航期貨聯合期貨日報于2025年6月15日至19日，對福州、泉州、漳州、廈門等地的9家聚酯產業鏈企業展開實地調研。期貨日報記者通過走訪聚酯產業鏈上中下游，全面梳理產業鏈運行現狀，剖析核心痛點，為行業戰略決策與風險應對提供參考依據。
1.結構性矛盾凸顯
在我國聚酯產業版圖中，福建地區憑借高度集中化的產能布局占據重要一席。截至目前，福建PTA、短纖、瓶片產能規模分別為700萬噸、137萬噸、95萬噸，占全國總產能的8%、14%、4%。這一數據背后，是福建聚酯產業鏈與本地紡織業深度綁定、工貿一體化特征顯著的產業生態，但也暗藏著 “上游高企、下游承壓” 的結構性矛盾。
福建經緯新纖科技實業有限公司銷售負責人潘振國表示，福建聚酯產業鏈偏重中下游，垂直整合度較高。區域內三家化纖廠均配套紗廠，工貿一體化趨勢愈發明顯，現貨銷售模式主導市場。然而，這種看似穩固的產業結構，在全球經濟走弱周期下正遭遇嚴峻挑戰。“當前聚酯行業普遍面臨產能錯配、供需失衡，‘產一噸，虧一噸’的現象持續困擾聚酯企業。”潘振國稱。
通過調研期貨日報記者了解到，目前，聚酯產業鏈整體開工率達90%，其中上游 PTA裝置開工率穩定在88%～92%，PX 裝置開工率更是維持在93%以上的高位水平，展現出強勁的生產動能。然而，產業鏈下游卻陷入需求疲軟的困境，紗廠、織造廠因終端消費不振，普遍面臨減產壓力。
此次調研中，記者了解到，聚酯產業鏈庫存結構呈現明顯的分化態勢。上游生產企業憑借對原材料的掌控能力和相對穩定的銷售渠道，庫存保持階段性低位。與之形成鮮明對比的是，下游終端庫存壓力較為明顯。坯布、紗線等下游產品庫存處于高位，部分企業庫存甚至出現爆倉現象。
福建地區某坯布生產企業負責人透露，其倉庫已堆滿了滯銷產品，不得不租用外部倉庫來存放，倉儲成本大幅增加，企業資金周轉面臨巨大壓力。這種上下游庫存的嚴重失衡，導致產業鏈產銷梗阻狀態短期難以得到改善。
受訪企業表示，隨著電商銷售占比的不斷提升和備貨周期的縮短，傳統的季節性規律被打破。在過去，聚酯產業鏈存在明顯的淡旺季之分，企業會根據季節變化提前備貨和安排生產。但如今，電商平臺的快速發展使得消費者購買行為更加分散和即時，企業難以準確預測市場需求。旺季訂單增長乏力，企業為了減少滯銷風險，不得不頻繁開展促銷活動。例如，在 “618”“雙11”等電商大促期間，企業紛紛推出大幅度的折扣優惠，通過降價促銷來清理庫存，但這也進一步拉低了產品價格，壓縮了利潤空間。
據福建某紡織企業負責人介紹，過去兩到三年間，聚酯行業尤其是終端環節的經營形勢持續低迷。“福建地區紗線庫存高企，企業資金回籠困難，資金壓力巨大。部分企業為了維持運營，不得不依賴貿易商融資墊款，這無疑增加了企業的財務成本和經營風險。”他稱。
2.上下游產能增速與開工率不匹配
記者了解到，自 4 月中旬以來，受中美貿易戰升級、中東地緣沖突加劇等因素影響，國際原油價格在62~78美元/桶劇烈震蕩，帶動PX和PTA價格同步大幅上漲。以PTA為例，4月15日至6月20日期間，受原油成本推動及下游補庫需求刺激，價格從4820元/噸漲至5217元/噸，兩個月內漲幅達8.2%，當前華東地區PTA主流報價穩定在5200~5250元/噸區間。
在原材料成本大幅攀升的背景下，聚酯產業企業經營面臨巨大壓力。當前，多數聚酯企業僅能勉強覆蓋現金成本，加工費處于低位甚至虧損狀態。下游紡紗企業的困境尤為突出，長期陷入“負加工費”局面。
此次調研中，記者也了解到，根據2025年6月最新監測數據，福建地區環錠紡T32S現貨加工費已從2023年的4200元/噸持續降至3974元/噸，降幅達 5.38%。這一趨勢與純棉紗加工費的同步下行形成共振——C32S 純棉紗加工費在 2025年6月第一周環比下跌6.15%，降至4659元/噸。加工費的持續壓縮直接導致企業利潤空間被嚴重擠壓。
福建某大型紡紗企業負責人表示，近兩年，其企業生產的常規紗線品種加工費長期處在現金流之下，這種狀況凸顯了產業鏈上下游利潤分配的結構性矛盾，上游原材料企業憑借資源優勢占據了大部分利潤，而下游加工制造企業則在成本重壓下艱難求生。
盡管終端面臨利潤微薄甚至虧損的困境，但全國聚酯產業鏈最新的開工率仍維持在90%的高位。
對此，化纖邦總經理朱少偉認為，近幾個月下游投機性需求階段性集中釋放一定程度上緩解了聚酯產品庫存壓力。當前聚酯企業是否減產取決于兩方面因素：一是原料價格大漲之后市場是否能接受較高的產品售價，如果下游企業不買賬，庫存或進一步累積；二是當前大企業仍傾向于通過維持高開工率，并以時間換空間解決產品庫存壓力問題。“自3月以來，聚酯裝置負荷持續超出市場預期。”國貿化工總經理陳韜表示，一方面，市場集中度提升后，企業為保住市場份額不會輕易減產；另一方面，5月至6月，受益于原材料價格上漲，企業前期庫存價值提升，支撐了高開工意愿。
“目前來看，聚酯產業鏈利潤正由下游向上游轉移，PX和PTA利潤得到修復，而下游聚酯和織造環節則轉為虧損。”陳韜認為，這一現象源于上下游產能增速與開工率的不匹配 ——PX 連續兩年基本無新增產能，PTA處于季節性檢修集中期，而在終端需求疲軟的背景下，聚酯環節卻維持高開工率和高產能增速。
在他看來，當前價格機制將逐步調節供需關系，持續低利潤或引發開工率的負反饋。事實上，近期部分長絲、短纖和瓶片企業已出臺減產計劃。隨著減產措施逐步落地，聚酯環節的低利潤格局有望改善。
3.出口前景依然值得期待
當前，在關稅政策的沖擊下，聚酯產業鏈正陷入成本波動、需求萎縮與供應鏈重構的多重困境之中，行業發展面臨前所未有的挑戰，福建聚酯產業鏈也難以獨善其身。
在此次走訪中，記者了解到，美國作為我國紡織品的重要出口市場，其加征關稅這一舉措導致國內紡織品直接出口基本停滯。不僅如此，全球供應鏈的調整使得間接出口同樣受到波及，原本通過第三方國家轉口至美國的產品，也面臨著受阻的風險。
然而，市場的變化總是充滿復雜性。國內瓶片憑借顯著的成本優勢，在原料價格下跌后，價格處于相對低位，這反而刺激了海外需求。
“受關稅不確定性影響，聚酯市場出現明顯的‘搶出口’現象，聚酯產成品增速甚至高于紡織服裝行業。”陳韜表示，這一趨勢不僅支撐聚酯維持高開工率，還帶動了原料需求的增長，加速原料去庫存，進而推動原料端（PX、PTA）利潤修復。
從數據來看，今年上半年聚酯行業出口整體呈現高景氣態勢，短纖、瓶片表現尤為亮眼，同比增速均超 20%。
受訪企業普遍表示，今年上半年，瓶片出口增長主要得益于兩方面因素：一是國內產能過剩驅動出口增量；二是出口較國內銷售具備利潤優勢，且反傾銷政策在一定程度上通過轉口貿易得以規避，使得實際出口總量未受顯著沖擊。不過，對下半年的發展，受訪企業持謹慎樂觀態度。雖然前期出口驅動因素仍存，但考慮到貿易摩擦可能加劇，出口增速或有所放緩，不過，總量預計仍將維持高位。
從福建地區聚酯產業鏈上游看，PX、PTA 環節受關稅政策直接沖擊較小，主要影響來自成本端的價格波動。作為聚酯產業鏈的下游，短纖、長絲受到的沖擊相對較為明顯，這也與福建聚酯終端需求以紡織服裝為主密切相關。
對此，福海創業務開發團隊副經理秦浩介紹，關稅政策對聚酯產業鏈企業的影響涉及原油價格波動及整體出口表現，對 PX等偏上游原材料的出口而言，直接影響相對有限。“相比而言，關稅政策對發展中國家市場的影響較小；對行業整體開工率的影響亦相對有限，主要壓力集中于技術含量較高的原材料及催化劑的進口環節，此類產品的進口可能因關稅政策受到沖擊。”秦浩稱。
當前，福建地區織造企業面臨困境，開工率弱于江浙區域，內外需訂單均維持疲弱態勢。
在陳韜看來，前期“搶出口”的訂單已于6月中旬陸續交付完畢，加上市場進入傳統需求淡季，后續訂單預計將進一步下滑。盡管如此，聚酯出口仍有樂觀因素。“境外需求表現良好，美聯儲正在積極化解美債危機；中國的產能優勢明顯，上半年出口表現良好，整體出口態勢依然值得期待。”陳韜稱。
展望未來，受訪企業普遍認為，中美貿易摩擦最終有望走向緩和，大概率以雙方可接受的加稅幅度達成協議。但不容忽視的是，關稅增加仍會不可避免地影響外銷訂單，加價往往伴隨著訂單減少。
4.企業應對策略多元化
面對歐美貿易壁壘，部分聚酯企業通過轉口貿易構建新的出口路徑。企業將產品經中東、東南亞等新興經濟體轉向歐美市場，通過在當地設立生產基地或合作企業，對產品進行染色等環節的二次加工或重新包裝，以規避貿易限制。
以福建某紡織企業為例，其在越南設立分廠，將國內生產的坯布運至越南完成后續加工，再以越南產品名義出口歐美。這種模式雖緩解了貿易摩擦的沖擊，但也面臨當地政策變動、文化差異及物流成本上升等挑戰。企業需在合規性與成本控制間尋求平衡，例如通過本地化運營團隊應對政策風險，或與跨國物流企業合作優化運輸鏈路。
在加工費持續走低的壓力下，部分企業采取 “減產+精選訂單”的策略。某聚酯纖維生產企業將產能利用率從 90%下調至70%，僅承接利潤可觀的訂單；龍頭企業則通過主動減產穩定市場預期，避免價格惡性競爭。這種 “控量保價”模式既緩解了庫存壓力，也為行業供需再平衡提供支撐。
為應對原料價格波動，期貨套保工具成為聚酯產業企業的“穩定器”。
“低加工費環境下，只有通過點價交易、基差操作、套利交割與合約銷售的組合策略，才能同步實現生產節奏穩定與下游價格鎖定。”潘振國表示，套保組合不僅幫助工廠對沖成本風險，還能為下游客戶預留加工利潤空間，形成產業鏈協同抗風險機制。
走訪中記者了解到，福建聚酯產業鏈的銷售模式展現出差異化優勢，實體買斷模式較江浙地區更加靈活。部分企業向供應鏈綜合服務商轉型，提供從原材料采購、生產加工到物流配送的一站式解決方案。例如化纖邦打造 “互聯網+產業”平臺，針對下游中小企業在流動資金、信息化管理、質量追溯等方面的痛點，將產業知識與互聯網技術結合，實現從貿易商到一站式服務商的升級。
“該平臺通過搶購、競價系統為上下游提供透明交易渠道，提升議價效率；同時拓展庫存品拍賣業務，幫助工廠盤活存量資產。”朱少偉稱。
此外，供應鏈貿易企業引入期貨基差定價機制，通過現貨與期貨市場的風險對沖，進一步增強利潤鎖定能力。
當前，聚酯行業的競爭已從單一產能擴張轉向產業鏈生態博弈。企業需在貿易壁壘應對、成本管控、服務升級等維度同步發力，通過多元策略構建抗風險體系，推動行業從“零和博弈”向“價值共創”轉型。
記者觀察：企業已從“被動對沖”轉向“主動管理”
在此次調研中，期貨日報記者了解到，福建地區聚酯產業鏈企業對期貨及期權工具的應用規模近年顯著擴大，參與度持續提升。尤其在市場價格波動加劇的背景下，聚酯產業企業愈發重視借助衍生工具強化風險管理。
目前，福建地區聚酯龍頭企業（如福海創、百宏）對期貨工具的應用較為深入，兩家企業均具備交割庫資質，整體參與度較高；中小紡企雖以現貨交易為主，但也在間接或直接參考期貨價格。
“相較其他化工品種，聚酯產業的優勢在于上下游期貨品種覆蓋全面，便于企業借助期貨工具優化生產經營。”業內資深人士謝絡勛稱。
據潘振國介紹，目前，多數工廠已經有了PTA、短纖等聚酯鏈產品的套保經驗，期貨意識較強，各家企業也都建立了風控管理體系。期現結合模式可為產業企業提供差異化精準服務，尤其在行業低利潤環境下，能夠有效提升聚酯產業鏈的抗風險能力。
“當前，福建市場越來越多的貿易商利用期貨工具，從單純貿易商逐步向供應鏈綜合服務商轉型，圍繞產業鏈上下游訴求，提供定制化方案，以促進產業發展，打造共贏生態圈。”潘振國稱。
“聚酯鏈企業對期貨、期權工具的應用靈活性顯著增強，不再局限于傳統套期保值模式，場外期權與結構化產品的應用場景持續拓展。例如，通過定制累計期權、比率價差組合等場外衍生工具，助力企業根據市場行情動態調整套保策略。”陳韜表示。
“對期現服務商而言，可從兩方面深化服務。”謝絡勛表示，一是強化風險管理工具應用，通過動態套保、加工費鎖定等方式為企業創造增值服務；二是依托期貨交割庫資源，為企業提供倉單管理等配套服務。
在走訪中，記者也了解到，福建地區以國貿化工、惠行實業為代表的產業服務商，正通過多元立體的服務模式為聚酯產業企業賦能。
“一方面，我們采取定制化風險管理，針對關稅政策影響，設計匯率對沖方案與關稅優化策略；另一方面，提供跨市場貿易服務，利用國內聚酯期貨板塊與海外市場的價差，拓展跨市場貿易服務空間。此外，企業也在積極推廣含權貿易業務，通過嵌入期權條款的含權貿易模式，幫助企業以更低成本鎖定價格區間。”陳韜介紹。
“福建地區生產與貿易企業參與聚酯產業鏈期貨交易以套期保值為核心，期現貿易商則在傳統貿易模式基礎上，為上下游企業提供一體化綜合服務。”惠行實業總經理陸誠向記者介紹，作為深耕期現結合領域的大型貿易企業，惠行實業通過現貨頭寸與期貨頭寸的動態協同，助力實體企業實現穩健經營——在鎖定價格風險的前提下，針對產業客戶需求提供涵蓋價格管理、財務優化、物流調度的一體化解決方案，有效提升套保效能，達成與客戶的互惠共贏。
“當前，企業在聚酯產業鏈中創新開拓了‘自主管理+合作生產’的協同模式，通過運用期貨等衍生工具規避價格波動風險，不僅保障了生產穩定性，更助力經緯新纖實現復工復產，完成了從單純貿易向‘工貿一體化’的戰略突破。” 他稱。
“當前聚酯產業企業已從‘被動對沖風險’轉向‘主動價值管理’，通過期現結合實現了更優的風險管理。”謝絡勛認為，在聚酯行業利潤持續承壓的背景下，期貨及期權工具已不僅是風險管理手段，更成為聚酯產業企業重構成本優勢的戰略選擇。隨著福建龍頭企業的示范效應與服務商模式迭代，期貨和衍生品應用正從 “頭部突圍”邁向“產業鏈普及”，為中國聚酯產業在全球產能競爭中注入新動能。
